中国逆周期资本缓冲的“挂钩变量”选择一个实证评估.pdfVIP

看tfJi耐住 2012 年第 12 期 中国逆周期资本缓冲的挂钓交量 选择:一个实证评估赘 陈雨露，马勇 (中国人民大学财政金融政策研究中心，北京 100872) [关键词] 逆周期资本缓冲;挂钩变量;社会融资总量;银行信贷 [摘 要] 本文基于三个不同的挂钩变量，对中国逆周期资本缓冲的实施方案进行了模拟 分析，结果表明:随着中国的金融体系在 2002 年和 2006 年先后出现两次显著的结构性变迁， 抉义信贷指标越来越难以反映金融体系的真实信用创造，而广义信贷和社会融资总量则更适 合作为逆周期资本缓冲的挂钩变量。从实践角度来看，在一个动态变化的、不断发展的金融 体系下，逆周期资本缓冲的实际操作既需要考察广义信贷指标，也需要考察社会融资总量，并 在二者之间的对比和相互印证中提取出全面、真实的经济信息作为决策参考。 [中图分类号JF832 [文献标识码JA [文章编号J0257-2826(2012)12-0005-12 从目前国内已有的研究来看，基本文献包括 两类:一类旨在对巴塞尔委员会提出的《逆周期资 本指引》进行分析介绍，这些文献大都属于描述或 一、引言 者解释型的综述，如李娇(2009) 、王力伟(2010) 、 史建平和高宇(2011) 等的研究;mmM 另一类则 逆周期资本缓冲是《巴塞尔协议皿》中关于宏 参照巴塞尔委员会在《逆周期资本指引》中提出的 观审慎监管的重要工具，同时也是目前讨论相对 成熟且具备现实可操作性的一项工具。[IJ 总体来 方法，对中国的逆周期资本缓冲进行了初步测算， 如李文凯和罗猛(2011)等的研究。[5J 总体来看，目 看，通过在经济上行期抑制信贷过度投放，在经济 下行期缓解信贷紧缩的程度，既可以在一定程度 前国内关于道周期资本缓冲的研究仍然处于比较 初步的阶段，尤其是在如何将《巴塞尔协议皿》与 上减少系统性金融风险的积累，同时还能弱化银 行行为对经济周期的过度顺周期性效应。 中国国情深人结合并提出可操作性的政策建议方 婪 本研究得到国家社会科学基金重大项目完善金融宏观调控体系研究(项目号:12ZD089) 、国家自然科学基金 项目宏观审慎政策体系与实施方案研究(项目号 和北京市教育委员会共建项目中国货币国际化战略研 究资助。 [收稿日期] 2012-11-09 [作者简介]陈雨露，中国人巨大学教授、中国国际金融学会副会长，主要研究方向为货币金融理论与政策、国际金融; 马勇，中国人民大学研究员，主要研究方向为货币金融理论与政策。 51 最.扁扁号~ 2012 年第 12 期 面，仍然存在较大的研究空白。此方面仍需要进 经济上行期计提逆周期资本缓冲的挂钩变量， 一步深人进行大量的基础工作，比如，如何根据一 并根据该指标对其长期趋势值的偏离程度来确定 国经济金融运行的特点来设计逆周期