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印花税，牛熊分水岭？ 　　 5月30日凌晨，财政部出其不意地宣布，自2007年5月30日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由现行的1‰调整为3‰。在夜深人静的半夜公布如此重大的政策，超出许多人的预料。 　　 　　 印花税，牛熊分水岭？ 　　 　　5月30日，注定将成为A股投资者难忘的日子。为抑制股市交易过热，在加息组合难以奏效的情况下，股市管理层以一记“印花税”重拳给股市降温的强烈政策信号，在短短两天时间便令众多投资者数以万计的财富灰飞烟灭。截至6月5日，沪深两市跌幅超过百分之九的股票达一千只，两市单日下跌点数再创历史纪录。据统计，从5月29日起，上证指数收盘下跌幅度超过百分之七，造成数百只个股连续四日跌停的惨况，众多股民恐慌抛盘，纷纷断臂斩仓。 　　印花税上调，为什么如此来势汹汹，猝不及防，难道一个印花税，真成了牛熊分水岭？ 　　 　　印花税变动史 　　 　　 从历史上来看，似乎每次印花税的调整均对应着牛熊转折（如图所示）。 　　1990年6月28日,深圳市开征股票交易印花税,由卖出股票者按成交金额的6‰交纳。同年11月23日,深圳市对股票买方也开征6‰的印花税。1991年10月,深圳市将印花税率调整到3‰,上海证券交易所也开始对股票买卖双方实行双向征收,税率为3‰。 　　1991年10月为了刺激低迷的股市，深市将印花税率调整到3‰。大牛市行情从这里启动，半年后上证指数从180点飙升至1992年5月的1429点，升幅高达694%。 　　1998年6月，证券交易印花税率从5‰下调至4‰。1999年6月1日为了活跃B股市场，国家税务总局再次将B股交易税率降低为3‰，上证B指一个月内从38点拉升至62.5点，涨幅高达50%多。B股至此步入牛市行情中。 　　2001年11月16日印花税率再度调低至2‰，股市产生一波100多点的波段行情，11月16日这天正是这轮波段行情的启动点。 　　 2005年1月23日,财政部决定从2005年1月24日起,调整证券(股票)交易印花税税率,由现行2‰调整为1‰，新一轮大牛市正蓄势待发。 　　 令人回味的是，与之相对应，印花税的每一次上调，都伴随着大盘的波段走熊。 　　1992年6月12日，国家税务总局和原国家体改委联合发文明确按3‰的税率缴纳印花税，虽然当天指数并没有反应剧烈，但随后指数在盘整一个月后即掉头向下，一路从1100多点跌到300多点，跌幅超过70%。 　　1997年5月10日，财政部宣布股票交易印花税由3‰上调到5‰，正处于最火热阶段的股市对此完全不加理会，当天以1.61%高开，收盘涨2.26%，收于当时的历史最高点1510.18点。不过，自第二天起，股市开始了急速下挫，历经三个月后的9月23日创下阶段性低点1025.13点，下跌幅度近50%。 　　 2007年5月29日,财政部决定从2007年5月30日起,调整证券(股票)交易印花税税率,由现行1‰调整为3‰，30日股市天量暴跌，上证综指开于4,087.41点，（29日收盘4334.92），最高4,275.24点，最低4,015.51点，收于4,053.09点，下跌6.50%；深证成指开于12,651.20点，收于12,627.15点，下跌6.16%。两市的成交金额为4148.2亿，比前一日增加370亿，幅度为9%，首次突破4000亿大关。 　　 　　印花税，引爆股市的导火索 　　 　　 如何看待本次印花税的上调？很显然，其对火热的股市产生了很大的影响，短期内将引发股市加剧震荡。然而，证券业内人士均表示，本轮牛市不能以原来的眼光去看待。 　　新疆财经大学金融证券研究院投资管理中心总监王怀栋指出，硬要给印花税定性“牛熊分水岭”是不恰当的，目前股市整体基本面是好的，人民币不断升值，上市公司的盈利能力在加强，中期后市看好。但是系统性风险是有的，这次印花税调整就给股民上了一堂生动的风险教育课，适度提高印花税有利于当前股市健康发展。 　　 “也许今年股市的发展就跟以往的规律不一样。”申银万国新疆证券公司副经理何颖说，“印花税不是股市走向的根本原因，只是充当了引爆股市的导火索。”她分析，前期股市涨幅过大，一直高位运行，一旦政策面有变化，就会引发市场调整，这才是根本原因，市场积累的获利盘较多，说明泡沫较多，如果是一个正常的市场，就不会因为一个印花税有如此巨大反响。我们不能简单地将印花税理解为牛熊分水岭，牛市不是用印花税打压下来的，同样熊市也不能靠印花税托起来，印花税作为行情演变的特殊现象出现了，但我们更要看到它出现的深层次原因，才能进一步看清股市未来走向。 　　 新疆民族证券咨询经理徐彬也认为，过去的经验不能代表今后，今年与以往的股市完全不能类比。首先，市场规模不同，以前规模较小，现在达到18万亿