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第六章 投资项目决策 第一节 投资项目评价指标及其评价方法 现金流量 （一）现金流量（Cash Flow）的构成与计算 投资项目的现金流量一般由初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量三个部分构成。 初始现金流量是从项目投资到项目建成投产使用而发生的有关现金流量，是项目的投资支出。 它由以下几个部分构成： ⑴ 固定资产投资 。包括固定资产的购置成本、建造成本以及安装成本。 ⑵营运资金投资 。营运资金投资应当等于维持项目运营的流动资产减流动负债。 ⑶其他投资费用。如职工的培训费、组织筹建费等。 第一节 投资项目评价指标及其评价方法 营业现金流量是指项目的正常运行过程中因生产经营活动而产生的现金流量。 现金流入量主要由销售收入收现引起的。 现金流出则包括日常的付现成本以及所得税支出。 营业现金流量=销售收入-付现成本-所得税 营业现金流量=净利润＋折旧 折旧额实质是非付现费用的摊销，包括无形资产摊销、长期待摊费用的摊销等。 营业现金流量=销售收入×(1 – 税率) -付现成本(1 – 税率)+ 折旧×税率 营业现金流量由三个因素决定，即税后收入、税后支出和折旧抵税三个部分。税后支出是指扣除了所得税影响之后的付现支出。与营业收入相反，付现支出的增