低信用成本反拉业绩.PDFVIP

究 研 业 行 金融服务业 – 银行业 低信用成本反拉业绩 Financial Service - Banks —银行业2009年3季报综述 场 市 股 2009 年 11 月 13 日 评级： 强于大市 A 国 行业相对沪深 300 表现 中 业绩见底回升：银行复苏迹象逐步显现，整体业绩同比与单季度 120% 银行业 沪深300 环比均实现了正增长，从净利润表现看，国有大型商业银行稍显 100% 80% 强势。收入与拨备前利润方面，仅有交通银行、深发展和宁波银 60% 40% 行能同时实现同比正增长，而行业整体水平则分别同比减少了 20% 0% 8 8 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 2.25%和 7.81% ，表明信用成本降低成为银行业绩提升的重要因素。 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -20% - - - - - - - - - - - - - N D J F M A M J J A S O N 规模增速放缓，并呈分化态势：贷款及生息资产增速较之前两个 表现 1m 3m 12m 季度持续放缓。随着国内货币政策由宽松转向适度，以及外围市 银行业 6.8% 3.1% 79.0% 沪深300 10.0% 5.2% 87.8% 场危机救助政策的逐步退场，我们预计 4 季度内生息资产很难再 现去年同期大幅增长的状况，环比应保持约±2%的增幅。 净息差回升态势初现：截至 3 季度末，大部分银行净息差均有不 同幅度回升，中信、浦发、民生、兴业、华夏、交行的回升幅度 均在 10bps 以上，仅有建行、深发展和南京银行有 1-3bps 的负增 相关报告 长，应与其信贷结构调整稍显落后有关。我们维持年初以来的判 《阴霾中寻找阳光—银行业2009 年策略》 2008.12 断，即存款重新定价、存款活期化、贷款结构调整将导致银行净 《信贷规模超速增长缓解经营压力—银行业 息差在 2 季度见底，随后环比回升。 2009 年第 2 季度策略报告》 2009.3 《信贷规模超速增长缓解经营压力—银行业 银行业手续费及佣金净收入同比升降互现：大部分银行仍为负增 2009 年第 2 季度策略报告》 2009.3 长，我们认为，近年来给银行业带来大笔手续费收入的基金代理、 《政策“适度宽松”，业绩“引而待发”－ 银 行业 2009 年第 4 季度策略报告》 2009.9 债券承销业务对市场的依赖度较高，起伏较大，而收入相当较稳 定银行卡等业务尚不能形成足够支撑，导致银行非息收入持续波 动，这种情况在一定时期内仍将持续。 资产质量保持良好，信用成本降低成为提升业