先扬后抑找拐点：积极把握一季半.有色金属行业2012年投资策略111205.pdfVIP

行业研究报告 ● 有色金属行业 2011 年 11 月 21 日 先扬后抑找拐点：积极把握一季半， 谨记“再调整，再平衡”六字箴言 回 避 维持评级 ——有色金属行业 2012 年投资策略 核心观点:  寻找“再调整”中的战术性和战略性机会 分析师 基本金属价格仍处于宏观因素主导之下，提醒市场对维持金属 孙 勇 交易性库存的三个基本因素保持时刻警惕：中国需求、美元汇率和 ：（8610 ）6656 8738 ：sunyong@ 美元短端利率。基本金属的战术性机会主要表现在明年二季度前的 执业证书编号：S0130511010003 铜、锌和镍资源类上市公司中。 特此鸣谢 张一凡（8621 ）2025 2682 我们找到了 “铝土——氧化铝”产业链长期看好的交易性证据。 （zhangyifan@ ） 基本金属的长期战略性机会主要表现在铝土资源和锌资源上。 张 迪（8610 ）6656 8757 基于钨的抗周期性和资源控制力，我们看好钨全产业链行业。 （zhangdi_zb@ ） 对本报告的编制提供信息  重视交易性机会和前瞻指标 感谢实习生刘先政对本报告作出贡献 通过深入的相关性分析印证了黄金对欧债危机没有避险功能 相关研究 的重要推论，我们认为目前周期性风险资产处于阶段性底部区间。 2011 年 6 月 27 日《有色金属行业2011 年中期  黄金市场基本面喜忧参半 投资策略：金铜领衔盼反弹，然中期存隐忧》 长期需求结构分析表明黄金市场已接近危险境地，但波动率研 2011 年 10 月 25 日《主要金属交易数据显示市 究显示市场还未到最疯狂时刻。对 ETFs 和平衡表的结构性分析显 场阶段性积极乐观，重点关注钨和黄金板块》 示市场短期下跌空间不大。 2011 年 9 月 27 日《从不确定中的确定出发多维 度审视黄金和黄金股的未来》  行业投资评级和重点标的