基于时变相关系数的动态投资组合策略.pdfVIP

第21卷第5期 管理科学 V01．21No．5 SCIENCES 008 2008年10月 JOURNALOFMANAGEMENT October，2 ■———■—●——●■—●■——————■—■—■■■■■—■—●—■■■●——■■————■——●●一I■—■■■■■■—■■■—●———■——■—●●●■—■■●■——————●—■■■—■●—■—■—■●—●——一 ◎ 基于时变相关系数的 动态投资组合策略 史宇峰，张世英 天津大学管理学院，天津300072 摘蔓：在金融市场中个股收益率之间具有高度相关性，这种相关性的强弱程度随时间变 化而改变。采用基于高频数据的已实现协方差刻画个股收益率间的相关性时变特征，真实反 映投资组合中个股收益率闯的相关情况，通过GARCH模型把投资组合的各期收益率的方差 有效地连接起来，建立收益率方差之间的递推关系，从中分离出持续方差，构建总持续方差， 进而把总持续方差作为二次规划模型的目标函数建立在控制风险扩散意义下的动态投资组 合模型，求得该模型的解析解。实证结果表明，时变相关系数的引入将投资组合收益率在负 半轴的波动幅度控制在较小的范围，说明基于时变相关系数建立的动态投资组合模型对控制 风险的扩散具有实践意义。 关键调：时变相关系数；已实现协方差矩阵；风险扩散控制；动态投资组合 中图分类号：17830．59 文献标识码：A 文章编号：1672—0334(2008)05—0105一06 of The the Portfolio StrategyDynamic the Basedon CorrelationCoefficient Time-varying SHI Yu—feng，ZHANGShi—ying Schoolof 300072，China Management，TianjinUniversity，Tianjin is betweenthestock’sreturninthefinancialmarketandtherelevant Abstract：There frequentrelationship is fromtimetotime．Inthe characteristicofthe between degreechanging paper，thetime-varying relationship realized matrix on datain to two stock’sretumis the covariancebased order single portrayedby hig}l-frequency