第十章货币政策传导机制及效果检验.pptVIP

第十章 货币政策作用机制与效果检验 第一节 货币政策变量 一、目标变量、中介变量与工具变量 （一）目标变量 目标变量是指货币政策最终目标的变量指标 由于货币政策众目标之间存在着矛盾性，决定 了一国宏观调控决策过程中的目标选择的客观难度。 通常情况下，在一定时期内，只能选择一个或两个目标作为侧重点。 币值稳定 物价指数（消费物价指数/批发物价指数） 经济增长 国内生产总值/国内生产总值指数 （二）中介变量 中介变量是指货币政策中介目标的变量指标 利率和货币供应量这两个中介目标均具有计量意义 利率 长期利率和短期利率 货币供应量 货币供应量一般分为3个层次：M0、M1、M2 （三）工具变量 工具变量是货币政策工具可直接改变的变量指标，也称为操作变量 。 基础货币、存款准备率和货币结构比例这三个工具变量均具有计量意义 基础货币 是银行存款准备金总量和流通中通货的总和，它构成了货币供应量伸缩的基础。 存款准备率 银行存款准备金与其全部存款之比 货币结构比例 货币项目各个子项目所占份额 （四）目标变量、中介变量和工具变量之间的关系 目标变量、中介变量和工具变量之间的动态关系: dp = pidi(B，r， q) + pmdM (B，r， q) dy = yidi (B，r， q) +ymdM (B，r， q) dp-物价指数增量 pi-利率的价格弹性 B-基础货币 dy-国内生产总值 yi-利率的收入弹性 r-存款准备率 di-利率变动量 pm-货币数量的价格弹性 q-货币结构 dM-货币供给量的增量 ym-货币数量的收入弹性 dp、dy :货币政策的主要目标变量 内生变量 di、dM：货币政策的中介变量 外生变量 又因为中介变量与工具变量的函数关系： i = i (B，r， q) M = M (B，r， q) 微分处理后，可得： di = iBdB + irdr + iqdq dM = MBdB + Mrdr + Mqdq 其中： iB和MB 分别为基础货币的利率弹性和货币数量弹性 ir和Mr 分别为存款准备率的利率弹性和货币数量弹性 iq和Mq 分别为货币结构比率的利率弹性和货币数量弹性 利率和货币供应量是内生变量 利率变动量和货币供给增量是由基础货币、存款准备率和货币结构比率这三个变量共同决定的 二、政策变量的传导机制 （一）从货币需求方出发：以利率作为货币政策的中介变量时 货币需求函数 L = L1（Y） + L2（i） 即利率i 是决定货币需求的主要变量 利率对物价水平和经济增长的的传导机制（图一） 其中： D-可支配收入弹性 Li-货币需求利率弹性 dc-消费变动量 M/P-真实货币供给 Ii-投资利率弹性 dM-货币供给变动量 dI-投资变动量 pIp-投资的价格弹性 Li-货币需求利率弹性 Ii-投资的利率弹性 LY-货币需求收入弹性 dY-收入变动量 dL-货币需求变动量 p-初始物价水平 dp-物价变动量 （二）从货币供给方出发：以货币供应量作为货币政策的中介变量时 dM = MBdB + Mrdr + Mqdq 货币供给增量分别由基础货币增量、存款准备率变动量和货币结构比率的变动量决定的 货币供给方的工具变量对中介变量和目标变量的作用机制（图二） 第二节 货币政策的作用机制 研究货币政策的作用机制应当以中介变量的选择为中心： 不同的中介变量与不同的目标变量之间、不同的工具变量之间，都存在着弹性大与小、传导的直接与间接的问题。 一、中介变量与目标变量之间的关系 （一）就币值稳定目标而言 从传导机制看（比较图一和图二） 中介变量货币供应量（dM）对目标变量物价的传导过程：直接