第15章汇率与国际金融体系知识.pptVIP

第15章 汇率与国际金融体系 国际贸易的利益在于：生产要素能在全世界范围内被更加有效的利用。 ——约翰?斯图亚特?穆勒 物品与劳务的国际流动 物品的流动：出口、进口、净出口 金融资源的流动：资本净流出 净出口与资本净流出相等 国际收支平衡表 国际收支账户 借方和贷方 国际收支平衡表的详细内容 汇率的决定 外汇汇率 外汇市场 贸易行情变动对汇率的影响 汇率和国际收支账户 购买力平价和汇率 国际货币制度 一、物品与劳务的国际流动 （一） 物品和劳务的流动 出口（exports）：国内生产的物品和劳务被别国购买 进口（imports） 净出口（net exports）：出口–进口 贸易和净出口的决定因素 国内和国外消费者的收入 国内和国外产品的价格 消费者对国内、外产品的偏好 汇率 政府的贸易政策 对外贸易的趋势 各类经济的开放程度 （二）金融资源的流动：资本净流出 对外净投资（National Capital Outflow） 本国居民购买的国外资产减外国居民购买的本国资产 QDII 海尔美国建厂 QFII （三）净出口与资本净流出相等（NX=NCO） 中国全面把资本送到美国 有巨额贸易盈余并建立了外汇储备的中国正在购买美国的债券，这对美国来说是一件好事。这种投资增加了美国住房市场的流动性，有助于降低美国的利率。 中国的储备有一半以上是外汇储备，这些储备被投资于国外。当东南亚金融危机使其他国家陷入资本吸收的陷阱，中国成为一个资本来源。 发展中国家通常把自己的资本用于自己正在增长的经济。而且一些中国官员认为中国也应该这么做。一个贫穷的农业国为美国这样的工业化投资筹资是“可耻的”。 还有一些人抱怨，中国甚至没有得到投资的好处。它平均为1300亿外债支付7%-8%的利率，但是它投资于国外的1400亿外汇储备只能获得5%左右的收益。 但是中国有充分的理由把一些资本送外国外。他的固定资产投资在1996年就占GDP的34%。值得怀疑的是中国能否不浪费资金或加剧通货膨胀而保持这个比率。在过高的支出破获了国民经济之前，泰国的这一比例是40%，韩国是37%。 在投资受到限制时，储蓄仍在增长。结果是中国的资本向各地扩散。中国是油田的大买主；中国把资本盈余用于帮助有困难的邻国。而且中国的中央银行也借钱给联邦抵押委员会，该会给与普通美国人住房抵押贷款。 （四）储蓄、投资与国际流动的关系 国内支出（国内需求） Y = C + I + G+NX 国民储蓄S是支付了现期消费和政府消费支出剩下的部分，即S=Y-C-G 所以有S=I+NX=I+NCO 储蓄等于国内投资加资本净流出 贸易盈余国家：NX＞ 0，S＞I，资本净流出＞ 0； 贸易赤字国家：NX＜ 0，S＜I，资本净流出＜ 0。 美国的贸易赤字问题 你可能在报纸上看过“美国是世界上最大的债务国”。在过去20年美国通过世界金融市场大量借款为贸易赤字筹资。美国为什么要借钱？美国人该为此担忧吗？为回答这个问题，需要盯住一国的储蓄与投资。 首先考虑储蓄减少、国内投资不减引起贸易赤字。储蓄减少意味着一国收入中为未来提供的量少了。但是一旦储蓄减少，就没有理由后悔所引起的贸易赤字。如果国民储蓄减少，又不引起贸易赤字，美国的投资就会减少。投资减少汇兑资本存量、劳动生产率、和实际工资的增长产生不利影响。换句话说，在美国储蓄减少的情况下，由外国人投资于美国经济比完全没有好。 再考虑投资高涨引起的贸易赤字，在这种情况下，该经济向国外借款购买新资本品，如果这种增加的资本提供了良好的收益，那么经济就能应对累计的债务。如果没有产生预期的收益，债务就不太好。 二、国际收支平衡表 对一国与世界其他各国经济交往的系统记录，是一套衡量该国与世界其他国家所有经济交易的账户。 国际收支账户 借方和贷方 基本会计原则： 如果一笔交易（出口）能为该国赚取外汇，则记为贷方项目，是正值 “+”； 如果一笔交易（进口）需要花费外汇， 则记为借方项目，是负值“–”。 经常账户余额（balance on current account） 包括所有的收入和支出项目 商品的出口和进口（贸易余额 trade balance） 服务的出口和进口 投资收益：国外投资收益 转移支付：不需要以商品和服务作为回报的