伴随下游恢复,新项目投产与产业链布局完善,进入丰收期.PDFVIP

公 公司投资价值分析报告 司 [Table_MainInfo] 伴随下游恢复，新项目投产与产业链布局完善，进入丰收期 研 ――东材科技（601208 ）投资价值分析报告 究 分析师： 张敬华 SAC NO： S1150513080004 2014 年12 月11 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 化工——新材料  1、下游低点已过，反转时代来临； 证券分析师 独特视角：  2、募投项目相继投产，进入收获期； 张敬华  3、产业链布局逐步完善，竞争力提升。 010 zhangjh_bh@126.com 投资要点： [Table_Author]  光伏行业回暖带动聚酯薄膜盈利提升 证 公司现有聚酯薄膜产能4.4万吨（8000吨为对外委托加工），其中太阳能背板基 券 膜产能约为3.2万吨。自12年底以来下游光伏行业回暖迹象显现，今年装机容 量有望达到14GW。受益于此，公司订单饱满，且均价略有提升，在上游聚酯 研 [Table_Invest] 评级： 买入 切片等原材料价格下调的前提下，公司产品价格保持稳定，盈利能力提升，预 上次评级： 究 目标价格： 11.38 计今年公司背板基膜产销量在2.5万吨左右，较13年增幅超过118%，贡献净利 最新收盘价： 8.94 润将增加2200万元以上。 报  特高压、新能源、高铁使模压制品与聚丙烯电容器薄膜产品受益 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 告 目前我国已进入了特高压快速发展车道，据测算，2014 年和2015 年特高压建 52% 设总投资在 1200 亿和 1400 亿左右，预计每年特高压大规模建设将成为常态。 41% 30% 特高压建设将直接带动公司聚丙烯薄膜、大尺寸结构件以及绝缘材料等产品业 19% 8% 绩快速增长。公司在2013 年投产了7200 套大尺寸结构件，预计今年将会带来 -3% 5000 万左右的收入，毛利率超过30%，而公司去年投产的3500 吨电器电容器 14/6 14/9 东材科技 沪深300 用聚丙烯薄膜产能也解除了困扰公司已久的产能瓶颈。 投 [Table_Report] 相关研究报告 而公司通过增资华佳新能源完成了从聚丙烯基膜向金属化膜产业链的延伸，金 资 《受益光伏行业景气回升 属化膜广泛应用于新能源汽车、充电桩、特高压、高铁等领域电源用电容器， 及新项目投产，2014 年业 使得公司即将投产的2000 吨/年超薄聚丙烯薄膜项目产品的市场空间更广、盈 绩大幅提升——东材科技 价 （601208.SH ）2014 年三 利能力更强。 季报点评》2014/10/30  2 万吨/年光学基膜预计2015 年4 月份试车，金张科技收购完成 值 光学基膜产业链延伸 分