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2.4 复苏延续：出口可能改善 美国经济：3季度首次实现环比正增长 欧洲经济：4季度实现GDP同比降幅初步收窄 中国出口：最早有望在4季度获得初步改善 全球主要经济体GDP季度预测 中国出口与美国GDP 2.5 复苏延续：消费平稳回升 社会消费品零售总额增速、消费者预期指数与信心指数低位回稳 社会消费品零售总额与增速 消费者预期指数与信心指数 2.5 复苏延续：消费平稳回升 社会消费品分类零售额增速反映出更乐观的前景：5月显著回升 快速消费品行业：食品饮料产量增速回升 下半年日常消费有望平稳回升，关注相关政策进一步的可能 社会消费品分类别零售总额当月增速 主要食品饮料类别产量累计增速 需要担心什么 3.1 流动性减弱—外围流动性 2季度的美元贬值与境外资金流入逻辑： 经济疲弱——刺激经济需求与财政压力的矛盾——美国国债超发——货币扩张与美元贬值——国债长债收益率上升——过剩流动性涌入商品市场和新兴市场 美国国债增速、国债10Y-3M收益率差值（%） 美国国债增速（%）与美元指数 3.1 流动性减弱—外围流动性 2季