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威尔泰 威尔泰(002058) 投资价值分析报告 机械设备制造·公司研究 2006年07月18日 投资要点 公司属于工业自动化仪器仪表行业，主要产品是压力变送器和电磁流量计，分别占主营业务的60%和30%。公司通过自主研发、消化和引进技术提升毛利水平，使主导产品保持国内较高份额。 行业市场发展空间较为广阔，年增幅将达到20%以上。公司的竞争对手是实力很强的知名跨国公司，公司未来发展取决于其自身技术水平和市场竞争力的提升。 公司募集资金主要用于新建5万台传感器生产基地项目和水处理系统集成项目。其中5万台传感器生产基地项目可以降低公司生产成本，增加利润；水处理系统集成项目可以拓宽公司业务面，但考虑到公司是该行业的后进入者，该项目的盈利前景有待观察。 估值：预计公司未来三年每股收益分别为0.23、0.27、0.31元，综合考虑公司以往业绩、未来发展前景和可比公司估值水平，认为公司上市后其合理市盈率在30倍左右，二级市场合理价位6.5-7.5元。 风险主要因素包括：规模较小，抗风险能力较弱；技术水平一般，存在较大的市场竞争风险；公司税收优惠政策将被取消。 项目/年度 2004 2005 2006E 2007E 2008E (万元) 14,728 12,913 15,013 17,482 20,392 增长率YoY % 44.83 -12.32 16.2