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1 2005年中期投资策略报告会 2007年二季度钢铁行业投资策略报告 行业景气带来整体板快行情 钢铁、有色金属首席分析师 郑东 2007年4月20日 目 录 07年1季度行业形势回顾：钢价回升，盈利回升 07年国内供需形势良好，出口退税率下调无碍大局 钢铁板块估值分析：国内外、各行业横向对比 07二季度投资策略：大盘蓝筹、成本优势、整体上市 主要观点 国内宏观经济态势良好，钢铁行业下游需求旺盛。产量增速下降，供需基本平衡。 07年1季度钢铁行业业绩同比大幅增长平均3-4倍。 国际钢材结构性供不应求，全球钢材市场价格稳中趋升。 出口退税率下调难以抑制中国钢材出口趋势。 整体业绩继续增长，市场是整个板块的行情，不是各股行情。 基本消除10元以下钢铁股：钢铁板块价值低估。合理估值应在15倍以上。 07年1季度钢铁行业运行回顾 国内钢材价格回升 07年1季度国内钢材价格同比提高12.2％，3月末国内钢材价格指数已经回升到109.8点，达到06年7月中旬水平。 目前长材产品的价格维持在3300元/吨左右，热轧板和中厚板维持在4600元/吨左右，冷轧板维持在5500元/吨左右，无缝管维持在4900元/吨左右。 国内钢材价格回升 24 109 186 304 195 308 220 130 目前较年初涨价额 -0.51% 1.71% 4.54% 8.23% 3.02% 6.24% 7.47% 4.52% 目前较年初涨价幅度 4915 6084 5470.5 4311 4573 4598 3323 3258 07-3-23 4940 5982 5233 3983 4439 4328 3092 3117 06-12-29 无缝管159×6 镀锌板0.5mm 冷轧薄板(0.5mm) 热轧卷板2.75mm 热轧薄板(1mm) 中厚板6mm 螺纹钢φ12 普线φ6.5 元/吨 前三个月出口钢材分别为437.26万吨，437.84万吨，538万吨，同比增长率分别为142.08％，136.11％，91.25％，增速逐月下降。 钢产量增速和出口增速下降 1月份粗钢产量3811.91万吨，同比增长26.36%，2月份粗钢产量3613.51万吨，同比增长22.65%。前两个月高增速源于06年同期基数较低。 季调后的2月份粗钢日产量环比下降。随着06年钢产量的回升，预计07年钢产量增速会逐月下降。 行业盈利同比大幅增长 1-2月份，全国规模以上钢铁行业利润同比增长3.6倍，增幅为规模以上企业之最。 1－2月份，78家重点钢铁企业实现利润192.16亿元，同比增长415.54％。 07年1季度业绩预计同比高增长 26.05% 0.15 0.119 新钢钒 000629 112.37% 0.091 0.043 邯郸钢铁 600001 114.29% 0.15 0.07 酒钢宏兴 600307 132.43% 0.43 0.185 鞍钢股份 000898 300.00% 0.24 0.08 宝钢股份 600019 250.00% 0.084 0.024 承德钒钛 600357 300% 0.296 0.074 济南钢铁 600022 300.00% 0.2 0.05 唐钢股份 000709 300% 0.152 0.038 凌钢股份 600231 300% 0.112 0.028 华菱管线 000932 310.81% 0.456 0.111 太钢不锈 000825 642.01% 0.24 0.0369 莱钢股份 600102 462.50% 0.18 0.032 武钢股份 600005 500.89% 0.11 0.0228 韶钢松山 000717 614.29% 0.25 0.035 南钢股份 600282 同比增长率 07年1季度EPS预测 06年1季度EPS 证券简称 证券代码 ?2007年行业供需形势良好 目前价格水平继续稳中趋升 经过了1－2月份的上涨，3月份，国内钢材价格处于平稳态势，国内钢材价格指数在110点左右小幅波动。 一，06年下半年国内钢材价格非理性过度下跌并不能反应当时的供需形势，1、 2月份的价格上涨属于合理回调。 二，近期国内的铁矿石价格上涨造成生产成本上升。截至3月23日，国产铁矿石价格和进口铁矿石价格涨幅均在50元/吨—100元/吨左右，折合吨钢成本上涨80元左右。受到成本推动也导致钢材价格上升。 目前的国内钢材价格已经基本回归到06年7月中旬的水平，与06年末相比，各种钢材品种价格上涨幅度均超过100元/吨。 三，目前钢材出厂价格仍然低于市场现