资本外逃研究综述.ppt

资本外逃研究综述 2010.11 资本外逃的定义 资本外逃(Capital Flight) 亦称资本转移或资本逃避。它是衡量一国经济增长稳定状况,反映一国金融体系潜在危机程度的一个重要指标。 从世界范围来看，资本外逃作为一种不寻常的国际经济现象可以追溯到几个世纪以前,只不过当时低水平的资本流动和高成本限制了资本外逃的潜在能力。直到上世纪70年代末80年代初拉美国家爆发债务危机时，资本外逃才得到人们的普遍关注. 学术界关于资本外逃的研究虽然在不断的认识和发展。但对资本外逃的定义至今也没有一个统一的定义。  资本外逃不同界定角度 资本外逃不同界定角度 资本外逃的测算 由于资本外逃测算依赖于统计数据和技术，反映在国际收支平衡表中的误差和遗漏项目中，由于资本外逃的隐蔽性，只能根据已有的数据对资本外逃的规模进行大致的测算。 直接测算法 国际收支误差与遗漏法 资本外逃=错误遗漏项 优点：数据简单易得 缺点：口径太窄 卡廷顿法（Cuddington,1986 ） 资本外逃＝国际收支错误与遗漏项＋私人非银行部门短期资本流出 优点：简单直观 缺点：只考虑短期资本，口径太窄 间接法 优点：考虑到长期资本外逃 缺点：夸大了规模 无法反应经常项目虚拟交易进行的资本外逃 世界银行法(CF1) 资本外逃=资本项目收入+国外投资净收入+外债收入-储备增加 摩根担保公司法(CF2) 国际资本外逃＝经常项目收入＋外国直接投资净流入＋外债收入－储备增加－银行体系和货币当局所持有的短期外币资产 克莱因法(CF3) 国际资本外逃＝经常项目收入＋外国直接投资净流入＋外债收入－储备增加－银行体系和货币当局所持有的短期外币资产－旅游和边贸收入－其它资本收入 中国资本外逃的规模和特征 从2002年下半年开始，在日趋强劲的人民币升值预期驱动下，变相资本内流大幅增长，中国国际收支平衡表上的“净误差与遗漏”项目才转为正数，资本外逃总体规模才趋向下降。但2008年美国次贷危机引发的华尔街金融风暴，导致全球经济下滑以来，又有上升趋势。 2005年由于现实中人民币升值的幅度有限。且预期未来急剧升值的减少等因素作用，我国资本外逃额又迅速增加。 资本外逃的危害 （1）大量的资本外逃给我们保持人民币汇率稳定的努力带来了极大的压力资本外逃对于汇率和利率的稳定十分不利同时也降低了货币当局的货币控制能力. （2）资本外逃造成了国有资产大量流失，社会危害十分严重。据中国社会科学院一份调研资料披露，自20世纪90年代中期以来，外逃党政、公安、司法干部，国家事业单位、国有企业高层管理人员，驻外中资机构外逃、失踪人数高达6000—18000人，携带款项达8000亿元。 （3）资本外逃造成大量税收流失一国资本外逃意味着该国资源流失它不仅降低了国内储备并对国内收入产生紧缩效应会造成国内税基严重减少打击该国国民经济基础。 （4）降低中国利用外资的效果一方面中国一直不断利用外资以补充国内资金技术的不足而另一方面国内资本或已经流入的外资却在外逃. 资本外逃的原因 体制因素 （1）利率政策 近20多年来，国内实际利率都低于国际金融市场平均水平,部分年度甚至出现负值。这种情况下，利差对资本外逃就会显示出明显的吸引力，投资者自然会寻求将资产转移到国外以获得更高的收益。 （2）汇率政策 汇率管制对资本外逃的影响主要体现在实际汇率高估造成对本币的贬值预期。自1994年人民币并轨后，人民币名义汇率才开始小幅升值，1997年东南亚金融危机时对人民币贬值的预期，导致大量资本外逃。 （3）金融监管机制和体系不健全 目前我国的金融监管体系和机制与现实要求仍存在一定的差距监管手段落后监管能力不足监管法规跟不上金融创新以及资本流动多样化的变化致使监管上存在一些漏洞或“真空”现象 政策因素 外汇管制的影响 数量控制型的外汇管制是为了保证外汇的供给，强制结汇与限制售使企业被迫承担外汇风险，企业和居民不愿将外汇汇回或留在国内结果刺激了资本的外逃本外逃。 对内外资待遇的差别政策 外资在我国还享受着超国民待遇在税收进出口经营权外汇管理方面都保留着一些特殊的优惠政策，国内投资者通过各种非正常途径先将资本转移至境外然后再以外资身份返回国内投资以享受超国民待遇。 宏观经济环境 引起资本外逃的经济方面的原因还有通胀和政府财政赤字。我国从20世纪80年代以来，基本上每年都存在财政赤字并且逐年增加。大量财政赤字的存在，会使政府通过正式纳税或采取通货膨胀税收进行融资，这就引起资产贬值或税费负担增加，从而引起资本外逃 资本外逃的政策 制定合理的引资政策，增强投资的吸引力 统一内外资的不同待遇，实现内外