我国股市发展的战略选择机制转换与路径变迁--对我国股市发展的理论反思.pdfVIP

NO.5 , 2002 2∞2~第5期 l1j代财级 CONTEMPORARY nNANCE ECONOMICS Seri.l NO.210 总第210期 我国股市发展的战略选择:机制转换与路程变迁 一~对我国股市发展的理论反思 陈梦根 (东北财经大学统计珉，辽宁大迹Ilω25) 摘 吕~:沪琛两所成iL后，我阁成串市场在政府的强力介入下级历了jf;-次成长机制转换马路径直役，由 自成演边7的肉生成长.JI5种入了政府株动下的强外生成长状~;这次路;jH. Jt带来了服市规模的l!it扩大。但 :0%..时且中日，单地依赖政府捻动的友Jil.模式我忧市场就串tIl升严觉滞后于姚棋扩大，且这种叶生机制主导的股 史 市成长樵式暴露出难以吟地的障碍。笔者认为，挽高股市批丰、椎动市场边卢步走向成熟. ~荷『赖于J再导皮j串~l现且成t仕 机巾制l 的特4换屉ι，即童耐回归到外生机制』与奇内生机创仲m对比』更E为i边革皮的脏1.再市场成』政li道草虽路品J丰』束;尚3袅各做刘i这且F 卅4硝目武市场化的申制I J.戚直创锵卓之~~路$。 关键泪:胧品市场i 机制转换;直在植!l!迂;制度创听 中图分自挂号:问30.91 )1;.献标识码: A 文章撞骗号: 1 ∞5-0892 (2002) 05-0022-03 一、市场成长机制与股ilï市场的发展路径 相对，外生机制主要是针对政府对市场的介入而富的.外 古拉状态一般很少包含微观经济类体的内在贡献因素，它钱 如果将股擦市场看作是…个大的系统，这个系统受到 往是基于对外部经济金融模式的移植，在外部(行政)因 了来自各个方丽的阁紫作用，包括政治、经济、文化、体 京的剌激就迫使下强行扇动的。 在这种情况下，股察市场 制、传统习俗、社会心理等。根据这些因素的可预期性综 制度一般由政府部门采取囱上而下的方式建立;或者说在 界与作用传导机制上的性质量2舜，我们可以将这些因续划 外生状态，政府部门忿股魏市场成长过程的主导力盘， ~F 分为市场因~与非市场因紧附类。市场回絮，或者叫内线 市场因?曾对市场的作用厨子或导地位。 因素，是指由市场决定的各种影响因索，…般可以依据市 股市成长路径取决于对它的成长和运行起主导作用的 场信息来进行预期;而非市场因浆，或翁叫外1:因素，是 成长机制的性质。从中外历史上辈子，股票市场的成长有阴 指并非由市场所决定的影响囚袋，它具有偶然性和随机 种模式:…是自然演进成长模式;二是政府推动成长模 俭，一般难以依据市场信息进行预期。从实际朱辛辛.要想 式。自然演进型股泉市场成长是指股察市场随着经济发腾 将这网~W~节在然分开存在较大阁难。 的需努而出现，并自