第2章利率理论.ppt

第二章 利率理论 第一节 利率及利率体系 第二节 利率理论 第三节利率的作用 第一节 利率及利率体系 一、利息（interest）的本质 1、人类对利息的认识 利息为投资人让渡资本使用权而索要的补偿。 【从债务人的角度看，利息是借入货币或者货币资本所付出的成本或代价。】 补偿由两部分组成：对机会成本的补偿和对风险的补偿。 2、收益的资本化 2、收益的资本化 在现实生活中，利息被看作收益（yield）的一般形态。于是，任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比倒算出其资本金额（本金）。这习惯地称为“资本化”（capitalization，capitalization of interest）。 利率：是指借贷期满所形成的利息额与所贷出本金额的比率。也称为到期回报率、报酬率（return）。 本金（principal）：贷款中贷放的货币金额 C=Pr C=收益、P=本金、r=利率 3、利率的度量 （1）单利（simple interest）与复利(compound interest) 单利：C = P r n S = (1+r n) C=利息，P=本金， r=利率，n=借贷期限，S=本利和 复利：S = P(1 + r )n C = S - P (2)现值（present discounted value）与终值(future value) 现值公式 利率与收益率 （复利） y=年度收益率，rm=月率，n=12（期限） y=12 r (单利)，这是y也称为年率。 二、利率体系 1、基准利率：也叫中心利率，指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种利率带动和影响其他利率的变动。 联邦基金利率（美国），央行的贴现率（其他国家） 利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平 无风险利率（risk free interest rate） 在现实中，也将基准利率视为无风险利率。 2、金融市场利率 金融市场，包括资本市场（长期资金市场）和货币市场（短期资金市场） 货币市场交易规模最大的是短期政府债券 资本市场包括债券市场、股票市场和长期信贷市场。 年率（annual interest rate）、月率(monthly)、日率(daily) 中国传统：“厘”,年息1厘（1%），月息1厘（0.1%），日息1厘（0.01%） 3、名义利率(nominal interest rate)和实际利率(real interest rate) 名义利率=实际利率-通货膨胀 或 r = i + p r =(1+i)×(1+p)-1 或 4、利率与收益率 利率是利息与本金的比率。 收益率是向持有者支付的利息加上以购买价格百分比表示的价格变动率。 利率与收益率的关系 ①只有持有期与到期日一致的债券的利率才与最初的到期收益率相等。 ②利率的上升与债券价格下跌相联系，因此对期限比持有期长的债券来说，将导致资本损失。 ③债券到期日越远，与利率波动相联系的价格波动幅度越大。 ④债券到期日越远，则当利率上升时，收益率就 越低。 ⑤利率上升时，即使债券的初始利率很高，其收益率也可能变为负值。 第二节 利率理论 一、马克思的利率理论 （1）资本事宜权的让渡，货币资本金将资本转让出去。 （2）资本生产和流通过程，是资本的增殖过程。 （3）货币本金和利息的回流。 马克思是从借贷资本运动过程阐述的。 平均利润率是利率水平的上限；利息是利润的一部分；利率只能在平均利润率与零之间波动； 货币资本的市场供求关系是决定某一具体时刻利率水平的基本因素； 二、西方利率理论 1、古典利率理论 S=f(i) I=ψ(i) S=I 储蓄量和投资量都是利率的函数，即 S＝S(i)，I＝I(i) 储蓄对利率的弹性决定于“忍欲”程度和“时间偏好”，投资对利率的弹性决定于资本的边际生产率； 2、可贷资金利率理论 供给=总储蓄S+银行新创造的货币量ΔM 需求=总投资I+因投机动机而发生的休闲货币所储存金额的增加ΔH。 I+ΔH=S+ΔM 2、可贷资金利率理论 可贷资金利率理论是古典利率理论、即利率的储蓄－投资决定理论的延伸与发展。 继承了古典理论的长期分析，又注意经济因素的短期研究，并运用流量分析方法。 可贷资金利率理论认为，利率由可贷资金的供求关系决定。 可贷资金的供给包括：总储蓄S和银行新创造的货币量 ?M； 可贷资金的需求包括：总投资I和因投机而发生的休闲货币增加额 ?H。 其动态均衡关系为： I＋?H＝S＋?M 由于可贷资金总量在很大程上要受到中央银行的控制