第八章_表外业务1课案.ppt

（二）互换产生的原因 互换的产生可以追溯到70年代初期布雷顿森林体系的崩溃，汇率反复易变使得一些金融工具产生了，其中值得一提的是对放贷款。而货币互换又是在此基础上产生的，可以克服对放贷款缺陷的一种工具。作为货币互换思想的自然延伸，利率互换也随之产生。 金融互换是上世纪80年代在平行贷款和背对背贷款的基础上发展起来的。 英国母公司A 美国母公司B B子公司 A子公司 英镑利息 英镑贷款 偿还英镑贷款 偿还美圆贷款 美圆贷款 美圆利息 平行贷款流程图 平行贷款上世纪70年代首先在英国出现的，其目的在于逃避外汇管制。在不同国家的两个母公司分别在本国境内提供相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借贷款本息。 英国母公司A 美国母公司B A子公司 B子公司 英镑 美圆 背对背贷款流程图 英镑贷款 美圆贷款 ④ 偿还贷款本金 ③ 支付贷款利息差额 背对背贷款（Back-to-back Loans） （对放贷款）是为了解决平行贷款的信用风险问题而产生的。背对背贷款是为两个国家的母公司互相直接贷款，贷款币种不同，总价相等，贷款到期日相同，各自支付利息，相互之间支付利息差额；到期各自偿还原贷款货币，相互之间分担汇率风险。 ① ① ② ② 背对背贷款不是真正的互换，是一种贷款行为。背对背贷款导致新的资产和负债，从而会影响资产负债结构。 1981年8月美国所罗门兄弟公司为IBM公司和世界银行安排了一次货币互换。世界银行将其发行的29亿欧洲美元债券与IBM公司等值的西德马克、瑞士法郎债券进行互换，各自达到了降低筹资成本的目的，互换应运而生。 据《欧洲货币》杂志报道，通过这次互换，IBM公司将10%利率的西德马克债务转换成了8.15%利率（两年为基础）的美元债务，世界银行将16%利率的美元债务转换成了10.13%利率的西德马克债务。降低筹资成本的效果十分明显。 二、互换的特点 1.保持债权债务关系不变：一般而言，互换以企业的债务作为交易对象更受到法律制约，最为债务交换的互换交易，真正处理的知识债务的经济方面，而对原债权债务人之间的法律关系没有任何影响，即可以保持债券债务关系不变，这是互换交易的主要特点。 2.较好的限制信用风险：由于互换是对手方之间通过一份合同成交，双方相互交换资金，所以一旦一方的当事人停止了支付，另一方的当事人也可以不履行义务，因此在一定程度上限制了单个协议的信用风险 三、商业银行从事的互换交易类型 （一）利率互换：是指两笔债务以利率方式相互交换，一般在一笔象征性本金数额的基础上相互交换具有不同特点的一系列利息款项支付。 利率互换是交易最大的一类互换，它的类型主要有三种： （1）息票利息互换（Coupon Swap）,从固定利率到浮动利率的互换。 （2）基础利率互换（Basis Swap）,从以一种参考利率为基础的浮动利率到以另一种参考利率为基础的浮动利率的互换。 （3）交叉货币利率互换（Cross-Currency Interest Rate Swap),从一种货币的固定利率到另一种货币浮动利率的互换。 （二）货币互换：是指双方按约定汇率在期初交换不同货币的本金，然后根据预先规定的日期，按即期汇率分期交换利息，到期再按原来的汇率交换回原来货币的本金。 四、互换的基本程序 （一）选择交易商 （二）参与互换的使用者与互换 （三）互换交易的实施 A公司在两个市场上都具有优势，但优势的绝对水平不同。在固定利率为1.2%，在浮动利率市场上为0.7%，两者的差额为0.5%，这也就是通过互换，能够给双方带来的总收益。这个总收益将由双方协议分享。 （二）货币互换 指双方按约定汇率在期初交换不同货币的本金，然后根据预先规定的日期，按即期汇率分期交换利息，到期再按原来的汇率交换回原来货币的本金，其中利息的互换可按即期汇率折算为一种货币而只作为差额支付。货币互换实际上是利率互换，即不同的货币的利率互换。 货币互换是一种货币的本金和利息与另一种货币的等价本金和利息进行交换。 补充例题 A公司在两个市场上都具有优势，但优势的绝对水平不同。在美圆市场为2%，在英镑市场上为0.4%，两者的差额为1.6%，这也就是通过互换，能够给双方带来的总收益。这个总收益将由双方协议分享。 第六节 期货与期权 一、金融期货 1、金融期货的概念 期货交易（Futures Transaction）是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的期货合约的交易。而期货合约是指由交易双方订立的，约定在未来某日期按成交时所约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化合约。 期货交易是指交易双方或由其经纪人，按照规定