第5章远期、期货和互换定价要点.ppt

第5章 远期、期货和互换定价 5.1 远期和期货合约定价 5.2 期货的预期收益和风险 5.3 商品资产价格风险套期保值 5.4 金融资产价格风险套期保值 5.5 多元风险期货对冲 5.6 互换合约定价 在金融衍生工具市场，交易量最大的是利率远期、期货和互换。本章将推导远期和期货合约无套利定价关系。利用期货合约为商品资产和金融资产套期保值。互换合约是多个远期合约的组合。 可以证明，当远期合约和期货合约的无风险利率相同(而且为常数时)、标的资产的当前价格相同、签约日和到期日相同时，远期合约的价格等于期货合约的价格。 5.1 远期和期货合约定价 假设标的资产的当前价格为S元，远期价格为f，期货价格为F元，远期和期货的期限均为T年，期限为T年的无风险利率为r。如果标的资产为持有人支付连续复利（或成本）q，期货合约（或远期合约）的持有成本(或价格)为： 在远期或期货有效期内，如果标的资产为持有人支付离散现金流，则远期或期货的持有成本为: 其中： n为期货合约有效期内标的资产支付现金流的次数；第i次支付的现金流为Di。 如果远期和期货价格等于持有成本没有套利机会，原因是投资者以利率r从银行借钱，买入S元的标的资产，T年后必须偿还银行SerT元，再减去标的资产支付的现金流终值FVD。 5.2 期货的预期收益和风险 与其他风险资产一样，期货价格也有预期收益和风险。 （1）期货的预期收