创業之資金募集與管理.pptVIP

創業之資金募集與管理 綱 要 貳、金融與企業的關係 根、葉之爭?(落葉歸根) 若將「拼經濟」比喻為「鍛鍊強健的體魄」 ?產業政策便像是要讓我們「肢體強健、精神抖擻」。 ?金融政策便像是供應養分到各個器官、遍佈全身每一個角落的「循環系統(心臟及血管) 」 如果循環系統的功能不能發揮作用，身強體健的目標，便不可能有效達成！ “Money resembles the blood of human body.” 凡索．奎內 Fran?ois Quesnay (1694-1774) 資金需求者與供給者間存在有資訊不對稱 市場上存在有「資訊不對稱(Information Asymmetry)」是指買賣雙方所擁有的資訊不一樣。在金融市場上則是資金供給者（如銀行）與資金需求者（如借款人）之間有不一樣的資訊。 資訊不對稱會引起兩類問題，一是「逆選擇（Adverse Selection）」，另一是「道德危險（Moral Hazard）」。 逆選擇 「逆選擇（Adverse Selection）」是資產或證券買賣雙方對資產／證券價值沒有一致的資訊。買方無法充分了解資產／證券的品質及價值，只願以所有資產的平均價格購買，結果好品質的資產持有人，認為此一平均價格太低了，而選擇退出市場，最後市場只剩品質不好的資產。 舉例來說，如當銀行與借款人之間存在著資訊不對稱，銀行不知道個別借款人的信用好壞，則銀行會依據所有借款人的平均信用來訂定出一個借款利率，然此一借款利率對信用好的借款人而言，太貴了，因此信用好的借款人選擇退出市場，剩下跟銀行借錢的都是信用狀況比較差的借款人。 道德危險 「道德危險（Moral Hazard）」在買賣雙方資訊不對稱下發生，起因於賣方不認真執行原來合約上所約定的服務事項，而買方並無能力有效監督賣方的行為。 例如投資者購買公司股票後，公司將資金拿去做高風險計畫的投資，或做不當使用，造成投資者損失；又如借款人跟銀行借到錢後，拿錢去投資比原來計畫更具風險性的計畫；或像是投保人在加保後，卻不知好好愛惜自己生命，去從事危險性活動，造成對保險公司的道德危險。 為消弭上述問題，金融市場具備有兩大功能─資金轉移及降低成本 資金移轉(Transfer of Funds) 「借貸(Borrowing and Lending)」：金融市場提供一個資金流通的管道，需要錢的借款人向有錢的投資者籌措資金。「費雪分離理論(Fisher Separation Theorem)」提到當允許消費者借貸時，有助於個人效用及社會整體效用提升。 決定價格：金融市場的供需決定了金融資產的初次發行價格及後續的交易價格。 降低成本 資訊的提供：金融市場提供一個有關金融商品資訊彙集的處所，資訊的累積及傳達有助於金融商品交易的完成，尤其是要消彌市場上存在的資訊不對稱問題。 「風險分擔(Risk Sharing)」：金融市場的建立有助於分散風險，如投資風險、借款來源風險等。 「流動性(Liquidation)」：金融市場的建立讓金融商品持有者有機會轉讓手上的投資，變現為現金。 效率：金融市場的建立可降低交易成本及資訊蒐集的成本。 金融市場的主要功能 引導儲蓄 Mobilizing Saving 資源有效配置 Allocating Resources 分散風險 Managing Risk 促進交易 Easing Transaction 加強企業治理 Monitoring Corporate Governance 參、企業籌資的管道 間接金融 在「間接金融(Indirect Financing)」中，資金的從「儲蓄者(Savers)」轉到「借款人(Borrowers)」手上是要藉由「金融中介機構(Financial Intermediaries)」來完成。 譬如說，銀行吸收儲蓄者的存款，再將資金以房屋貸款的方式借貸給購屋者，來賺取中間的「利差(Spread)」。「金融中介機構(Financial Intermediaries)」必須承擔借款人不還錢的風險。 直接金融 在「直接金融(Direct Financing)」中，「借款人」(公司)以發行的證券的方式，向金融市場中的「儲蓄者」募集資金，儲蓄者或是投資者直接對借款人(公司)具有「求償權(Claim Right)」。 例如跟一家公司購買股票來投資，是發行公司直接向資金提供者籌資。雖然在直接金融中沒有「金融中介機構(Financial Intermediaries)」在中間來承擔風險，直接金融中是需要有「投資銀行(Investment Banks)」來提供服務，以協助交