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2017-05-11每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 4月宏观数据较弱，但是铜价格反应较为平淡，主要原因在于此前铜供应的4月数据基本上大体已出，环比缩减几乎成为定局，这抵消了宏观数据偏弱的压力。而铜自身消费的转淡，我们认为铜价格仍然没有反应完全，因此目前短期市场的逻辑依然未变，主要是需求环比预期很难有增量，另外，随着夏季炎热的到来，铜消费峰值也将过去。 所以，我们认为，铜价格不到转成上涨的时机，可能仍然需要等待。 15日，1705合约交割，交割量仅为1.8万吨，交割量比较小，显示出货主交割意愿比较弱，现货市场升水昨日也在交割日到来之后小幅回升。 目前现货市场状况更多的是供应支撑，而需求方面，主要依赖管材和板材带材的支撑，上述两个领域实际需求目前依然比较好，但是电力电缆方面需求则同比比较弱。 综合情况来看，铜价格不利因素目前还缺乏需求淡季的落地问题，目前铜价格依然处于震荡阶段，外盘的反弹不足以改变铜价格结构，铜价格转成上涨仍然需要需求转淡利空的落地。 金银 天胶 市场围绕13500产生反弹，主要是金融监管和一带一路对市场情绪的修复，另外1709-混合 价差相对四个月也偏低，整个价格和价差可能在市场情绪带动下会拉高，鉴于产业整体偏空，反弹空间可能也不高，13300-13800作为反弹的区间参与，另外突破13800，将增量资金成本14800附近作为重点参考（建议14800附近，类似上次看15100-15700，最高15345就走弱，静态价格+动态盘面相结合）。 钢材 环保力度继续加大，关注对钢厂的实际影响。部分高炉和热轧产线检修，出口情况有所好转。钢材品种分化，螺纹库存低需求好，板材依旧维持弱势。建材钢厂螺纹库存下降，社会库存春节后连续12周下降，螺纹社会库存连续12周下降，但上周降幅放缓，热卷库存微降。目前螺纹需求较好，贴水过大，建议逢低多，关注远月做空利润。矿石库存较高，结构性文图有所缓解，高低品味差缩小。矿石现货压力较大，逢高做空。煤焦现货压力大，但远月贴水较大，整体底部震荡。 昨日宏观及行业数据密集公布，房地产近强远弱加剧，粗钢产量创历史新高。整体来看，房地产即期开工投资向好，销售领先指标继续回落。1-4月份，全国房地产开发投资同比名义增长9.3%，增速比1-3月份提高0.2个百分点；房地产开发企业房屋施工面积654054万平方米，同比增长3.1%，增速与1-3月份持平；房屋新开工面积48240万平方米，增长11.1%，增速回落0.5个百分点；商品房销售面积41655万平方米，同比增长15.7%，增速比1-3月份回落3.8个百分点。现货坚挺，期价深度贴水格局下有一定反弹空间，但无奈周边宏观情绪不配合，高度或非常有限。宽幅震荡下单边介入操作性不高，建议延续正套操作思路博近月反弹。前期推荐的1801卷螺差扩大继续持有但不建议加仓。 焦炭 昨日电厂日耗震荡回落，沿海六大电力集团合计耗煤62.5万吨，合计电煤库存1210万吨，存煤可用天数19.3天。季节性规律显示，电厂日耗二季度稳中趋弱。煤炭海运费跌势放缓，中国沿海煤炭运价指数报609，较前一日下跌2.82%。 整体来看，随着330工作日常态化，5月份产地供给趋于宽松，而下游电厂日耗季节性转淡，港口库存或将继续累积，现货调整有望延续。而对于期货盘面来说，9月贴水缩窄至60，但现货情绪悲观或不利于期价反弹，低位震荡为主。 豆类油脂 国际市场目前难言利空出尽，历来高大豆玉米比价年份，且目前大豆玉米比价仍较高，美豆的实际种植面积均大于3月底的种植意向报告中的面积，因此今年美豆价格的底部可能出现在6月底面积报告公布以后，我们预计实际种植面积将达到9000-9050万英亩。国内市场截止4月28日当周，大豆压榨量环比上涨4.37%，同比上涨12.08%；菜籽压榨量环比上涨12.14%，同比上涨90.21%；进口大豆以及菜籽库存都有不同程度的降低。另外，豆粕库存以及沿海菜粕库存分别环比上涨12.93%和18.06，同比上涨2%和0.27%。巴西大豆销售进度较慢加上6月份收割玉米造成的库存压力，会抑制美豆旧作的销售，如果美豆价格到达1000美分或者雷亚尔汇率到3.4，巴西农民的销售意愿会大增，因此到播种期结束天气的炒作空间有限，认为美豆5、 6月份的顶部为980-990美分 美国旧作年度出口良好但压榨萎缩，新作年度天气仍然是影响价格的最重要因素，短期美豆存在天气升水的需求，但中长期而言全球大豆供给充裕，除非天气出现异常并最终影响单产否则最终豆价仍将下跌。国内基本面变动不大，5-7月大豆到港量巨大，截至5月12日一周油厂开机率保持55.07%高水平。上周豆粕日均成交量16万吨，较之前连续数周12-14万吨小幅增加；昨日成交