第一章财务管理原理导论.ppt

企业财务管理的目标 总体目标（四种观点） 具体目标 筹资管理 投资管理 分配管理 企业财务管理的综合要求 企业财务专项管理要求 营运资金管理 企业理财目标的 四种观点 利润 最大化 每股收益 最大化 企业价值 最大化 股东财富 最大化 一、财务管理的目标 （一）企业目标 企业理财目标取决于企业目标，是企业目标的具体化。 企业目标及对财务管理的要求： ? 生存目标（力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险） ? 发展目标（筹集企业发展所需资金） ? 获利目标（通过合理、有效的使用资金使企业获利）。 （二）财务管理的目标 （1）利润最大化： ? 含义：追求企业利润的最大化； ? 理由：利润代表企业新创财富，表明企业竞争力强弱，有道理； ? 不足：概念含义模糊；没考虑时间和风险价值；没反映投入与产出关系；易导致短期行为。 1.总体目标 例如 今年获利100万元和明年获利100万元，哪一个更符合企业的目标？ 货币的时间价值问题 例如 同样投入500万元，本年获利100万元，一个项目获利已经全部转换为现金，另一个项目则全部是应收账款，可能发生坏账损失，哪一个项目更符合企业的目标？ 利润和风险的关系（风险价值问题） 例如 两个企业利润总额均为100万元，甲企业总投入1000万元，乙企业总投入3000万元，哪一个企业投资回报率高？ 投入与产出的关系，考虑企业规模 （2）资本利润率（每股盈余）最大化 ? 含义：追求单位利润的最大化； ? 优势：用相对指标反映利润水平，便于不同企业之间比较，把实现的利润和股东(投资者)投入的资本联系起来； ? 不足：但时间与风险价值、企业短期行为仍无法解决。 （3）股东财富最大化 ? 含义：追求股东财富的最大化；表现形式;每股市价最大化 ? 优势：价格已经包含了所有信息：本期和预期的未来每股收益，收益产生的时间因素、风险因素，公司股利政策和发展前景以及其他宏观方面的因素；考虑了时间价值风险价值，在一定程度上能够克服企业追求利润的短期行为，容易量化，便于考核和奖惩。 ? 不足：道德风险、中短期目标、把受不可控因素影响的股票价值作为目标显然不尽合理。过于强调股东的利益，而对企业其他关系主体的利益不够重视，不利于处理好现代企业财务活动中产生的各种财务关系。 只适合上市公司。 （4）企业价值最大化 ? 含义：企业资产的市场价值（预期获利能力）最大。 ? 优势：考虑资金时间价值和投资风险因素，要反映对企业资产保值增值的要求，克服管理上的片面性和短期行为，有利于社会资源合理配置。 ? 说明：比较科学合理的目标 不足：对于非股份制企业以及非上市公司，市场难以对企业价值做出直接评价，从而造成这些企业无法制定财务管理的企业价值目标； 股票市价的波动有时与公司实际财务状况不一致，有非正常的影响因素。 2.企业理财具体目标： 企业理财具体目标是企业财务管理目标在企业财务活动中的具体表现 （1）筹资管理目标：以较小的筹资成本和较低的筹资风险取得较多资金。 （2）投资管理目标：以较低的投资风险获得最大投资收益。 （3）营运资金管理目标 营运资金管理的目标是：合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金利用效果。 （4）收益分配管理目标：正确计算收益成本、合理确定分配比例与方式。 二、财务管理目标的协调 1．所有者和经营者的矛盾与协调 ? 矛盾表现：主要在享受成本支出和获得企业价值或股东财富之间； ? 解决方法：让报酬与绩效相联系，并辅之以解聘、接受、激励等措施。 （监督、解聘、接受、激励） 股票期权和绩效股 2．所有者与债权人的矛盾与协调 ? 矛盾表现：一是经营者投资于比债权人预计风险要高的项目；二是所有者可能未经债权人同意而要求经营者发行新债券或举借新债。 ? 解决办法：是限制公司的投资政策，债权人采用限制性借款、收回借款或不再借款等措施，限制性股利政策。 3．企业与社会的矛盾与协调 ? 矛盾焦点：经济利益与社会利益的不一致 ? 解决途径：要从法律约束、道德约束、舆论监督与行政监督等多层面、全方位来要求企业维护社会利益，履行社会责任。 1. （单选）以每股收益最大化作为财务管理目标，存在的缺陷（　　　） A.不能反映资本的获利水平　B.不能用于不同资本规模的企业间比较　C.不能用于同一企业的不同期间比较　D.没有考虑风险因素和时间价值 2.（判断）在确定企业财务管理目标时，只需要考虑所有者或股东的利益，企业价值最大化实际上意味着所有者或股东利益最大化。（　　 ） 3.（单选）以企业价值最大化作为财务管理的目标存在的问题有（ ）。 A.没有考虑资金的时间价值 　B.没有考虑投资的风险价值 C.容易引起企业的短期行为 　D.企业的价值难以确定 D