7资本预算的风险分析.pptVIP

第七章 资本预算的风险分析 7.1 概述 7.2 项目总风险的调整 7.3 调整项目的系统风险 7.4 资本预算中的期权方法 1. 概述 资本预算的相关风险 按资本预算的三种不同层次，投资项目风险可以分为三类: 1. 项目总风险 2. 项目的组合风险 3. 项目的系统风险 从单个项目的角度来看，风险可能很大；从企业的角度来看，多个高风险项目的组合分散了相当的风险；从投资者的角度来看，他们只关心项目的系统风险。 资本预算的风险分析 项目风险的衡量—组合风险 项目的组合风险：项目对公司整体风险的贡献 ?Ｐ ：项目内部收益率的标准差。 ?Ｆ：未包括该项目在内的公司总资产收益率的标准差 。 ｒP,F：项目收益与公司其他资产或项目收益之间的相关系数 。 资本预算的风险分析 项目风险的衡量—系统风险 项目的系统风险：对持有投资组合（组合中包括该项目的股票）的股东贡献的风险。 ?Ｐ 指项目内部收益率的标准差 ?M是指市场收益率的标准差 ｒP,Ｍ是指项目收益与市场收益之间的相关系数 总结：项目组合风险和系统风险影分别概括了项目对公司风险和持有公司股票投资者风险的影响程度。 资本预算的风险分析 2. 项目总风险的调整 在大多数时候，项目的独立风险、公司风险和市场风险是高度相关的。当项目总风险关系项目的取舍，和公司整体现金流高度相关，也就是非常重要时采用： 敏感性