第六章债券、股票价值评估.ppt

第六章：债券、股票价值评估 第一节 债券价值评估 债券的类型 债券的概念 基本要素 提示 （1）面值 到期还本额 （2）票面利率 利息=面值×票面利率 （3）付息方式 付息时点 （4）到期日 持有期限 债券的分类 分类标准 分类 按债券是否记名分类 记名债券和无记名债券 按债券能否转换为股票分类 可转换债券和不可转换债券 按有无财产抵押分类 抵押债券和信用债券 按能否上市分类 上市债券和非上市债券 按偿还方式分类 到期一次债券和分期债券 按债券的发行人分类 政府债券、地方政府债券、公司债券、国际债券 债券的价值因素 【教材例6-1】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为： 【教材例6-2】有一债券面值为1 000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设折现率为10%。 纯贴现债券：指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。 【教材例6-3】有一纯贴现债券，面值1 000元，20年期。假设折现率为10%，其价值为： 流通债券：是指已发行并在二级市场上流通的债券。 特点：①到期时间小于债券发行在外的时间。 ②估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 【教材例6-6】有一面值为1 000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，20×1年5月1日发行，20×6年4月30日到期。现在是20×4年4月1日，假设投资的折现率为10%，问该债券的价值是多少？ 债券价值的评估方法 1.债券价值与折现率 折现率越大，债券价值越小（反向）。 债券定价的基本原则是： 折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值——平价发行 如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值——折价发行 如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值——溢价发行 2.债券价值与到期时间 第二节 普通股价值评估 普通股价值的评估方法 股票内在价值=未来的现金流入的现值 1.零增长股票的价值 2.固定增长股票的价值 3.非固定增长股票的价值 计算方法-分段计算 【教材例6-11】一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。要求：计算该公司股票的内在价值。 1~3年的股利收入现值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）+3.456×（P/F，15%，3）=6.539（元） 4~∞年的股利收入现值=D4/（RS-g）×（P/F，15%，3）=84.831（元） V=6.539+84.831=91.37（元） 练一练 某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。 要求： 假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值（精确到0.01元）； 第三节 优先股价值评估 优先股的特殊性 1.优先分配利润 2.优先分配剩余财产 3.表决权限制 优先股的评估方法 VP=DP/RP VP—优先股的价值； DP—优先股每期股息； RP—折现率，一般采用资本成本率或投资的必要报酬率。