(会计研究)论企业交叉持股的_双刃剑效应_基于公司治理框架的案例研究.pdf

* “ ” 论企业交叉持股的 双刃剑效应 ——— 基于公司治理框架的案例研究 冉明东 (中南财经政法大学会计学院 430073) 【 】 ， ( ) “ 摘要 本文应用公司治理的理论框架 探讨控股股东采用交叉持股方式控制企业 集团 所产生的 双刃剑 ”， 、 ， 效应 从动机和效应两个层面探讨了交叉持股 公司治理与企业价值之间的关系 并通过正反两个案例进行剖 析。 ， ， “ ” 从理论而言 本文认为公司治理理论框架是分析交叉持股的有力工具 交叉持股双刃剑效应 是一体两面 。 ， ， 的关系 本文的案例分析表明 关系型交叉持股的弊端要大于非关系型交叉持股 一般企业之间的交叉持股的 ， 、 风险要比一般企业与金融企业之间交叉持股的风险小 信息透明 市场化操作的交叉持股比不透明和非市场行 为的交叉持股的风险小。 ， ， 本文建议我国应构建完备的制度体系对交叉持股进行规范 扬长避短 同时应建立国 ， 。 家大中型企业交叉持股数据库 为政府监控提供准确可靠的股权结构的数据 【 】 关键词 交叉持股 双刃剑效应 公司治理 案例 ( ) ( )。 、 垂直型 和非关系型交叉持股 水平型 交叉持股是构 一 引言 建CMS ， ， ， ， 的重要手段 但由于法律制度约束不同 交叉持股 股权结构是公司治理的重要内容 围绕这一中心议题 ， : ， 在各国应用的广泛程度和深度亦不相同 在亚洲国家或地区 现代公司治理研究可以分为两类 其一 通过对股权分散和 (Claessens et al． ，2000)。 ， ， ， 交叉持股比较普遍 近些年来 交 股权集中的比较 关注经营者对所有者利益的背离 此类研 ， 2004 12 ， 究中大股东依赖的是拥有公司绝对或相对多数的股份来获得 叉持股在我国也引起了各方的关注 如 年 月 国资