食品饮料-乳品业.PDF

业 研 食品饮料-乳品业 究 恢复元气有待时日 行业评级 中性 （下调） —— 乳品业中期策略报告 态市盈率： 28.86 动态市盈率： 24.91 报告导读： 国家质检总局在22 个品牌的奶粉中检出有毒化学物 行业表现 三聚氰胺，其中三鹿奶粉此中化学物质含量最高。该 事件带来的恶劣影响将使乳品全行业持续低迷，而相 关上市公司的业绩也将出现下滑。 点评： l 此次事件将使乳品行业出现负增长。在三鹿奶粉含有三聚氰 胺被曝光后，近日国家质检总局对行业内主要婴幼儿奶粉抽 检结果显 22 家厂家产品含有三聚氰胺。 此之后，蒙牛、 伊利、光明等知名厂商的液态奶也被查出有三聚氰胺。婴幼 评价周期 1 个月 6 个月 12 个月 儿摄入该种化学物质可能导致泌尿系统结石，而成年人长期 绝对表现（% ） (13.20) (38.16) (47.93) 摄入三聚氰胺会造成生殖、泌尿系统的损害。几乎是一夜之 相对表现（% ） (10.90) 4.71 15.88 资料来源:WIND 间，国产乳制品行业遭遇 一场严重的信任危机。根据我们 重点公司盈利预测及投资评价 超市的观察，以往畅销的国产液态奶、酸奶、甚至冷饮都 出现了滞销。蒙牛、伊利、光明等厂家也不得不发表声明， 股票名 评级 07EPS 08EPS 09EPS 伊利股份 中性 -0.04 0.25 0.40 对一些产品含有三聚氰胺的传闻予以澄清。但这些均无法改 光明乳业 中性 0.20 0.25 0.15 变乳制品销量大幅下滑的现实，乳品行业多年来的高速增长 蒙牛乳业 -- 0.70 0.55 0.60 资料来源：公司数据 将化为乌有，并且 2009 年我们可能看到负增长出现。 l 中小企业遭遇灭顶之灾 上市公司业绩或大幅下滑 相对国 外，我国的乳制品行业起步晚而加工水平相对落后。长期以 杨云帆 行业研究员 电话 021320 来我国奶牛喂养以散养为主，这不但导致原奶质量不高，也 邮箱 yangyunfan@aj 容易印发食品安全事故。这次爆发的三聚氰胺事件便是这一 相关报告 长期隐患的全面大爆发。国内绝大部分中小乳品加工企业没 有自己的奶源基地，而长期依靠“奶贩子”提供的原奶，面 对此次危机，许多中小企业可能再无翻身的机会。而蒙牛、