我国经济“L”型探底企稳阶段投资形势分析.pdfVIP

经济蓝皮书 我国经济“L”型探底企稳阶段 投资形势分析 　 张　 涛∗ 摘　要：　 近年来， 全球经济呈现经济增长短期停滞、 通货紧缩压力增 大、 政策刺激的边际效应弱化、 实体经济不振、 经济复苏的 不确定性加大等典型特征。 我国经济同样面临着 “四降一 升” 的问题。 在经济复苏的道路上， 我国经济与世界经济增 长具有很强的逻辑一致性。 长期来看， 解决危机最核心的手 段是结构改革， 寻求新的增长动力。 而在短期内， 经济增长 的动力在于投资， 稳投资是稳增长的重要抓手。 预计２０１７年 全社会固定资产投资名义增长９％左右， 增速比２０１６年稍有 回落。 当前， 稳投资需要重点突破： 第一， 从投资结构上， 平衡基建投资、 房地产投资和制造业投资， 增强投资的可持 续性； 第二， 在保持国有投资适度增长的同时， 从制度设计 上激发民间投资的动力， 避免新一轮 “国进民退”； 第三， 警惕重回粗放的投资增长模式， 提高投资效率， 优化投资结 构， 扩大有效需求。 关键词：　 新常态　 中国经济　 投资 ∗ 张涛， 中国社会科学院数量经济与技术经济研究所。 １９８ 我国经济“L”型探底企稳阶段投资形势分析 一　全球经济的新态势与中国经济的增长逻辑 自２００８年金融危机以来， 世界经济整体上持续低迷， 虽然在２０１０年和 ２０１４年出现两次恢复性反弹， 但增长的可持续性非常脆弱。 未来一段时期， 经济增长有可能进一步放缓， 世界经济正陷入 “低增长陷阱”。 全球经济整 体持续低迷的新态势表现为以下五大特征。 第一， 经济增长短期停滞长期下 降。 截至２０１５年底， 除美国外的世界主要工业化国家经济增速基本没有恢 复到金融危机之前的水平。 持续走弱的消费者信心指数以及一推再推的美联 储加息政策从不同侧面反映出美国经济回稳基础并不牢固。 第二， 多数国家 面临通货紧缩压力。 由于缺乏新的、 强有力的增长支撑点， 世界经济复苏始 终低于预期， 由此引致需求不振， 形成了负的产出缺口， 从而造成长期通缩 压力。 第三， 短期政策常态化， 政策刺激的边际效应弱化。 众多发达国家试 图以超低利率和非常规货币政策刺激经济复苏， 但效果不甚明显。 而以减税 为核心的扩张性财政政策使政府债务率不断攀升， 各个国家债务风险激增， “政策依赖型” 促进经济增长的措施捉襟见肘。 第四， 实体经济不振， 产业 投资的回报率低， 资金更多地流向虚拟经济。 而产业长期空心化和虚拟化， 导致创新和生产率增长激励不足， 劳动生产率下降。 数据显示， 近些年全球 劳动生产率持续下滑，２０１４年降到２１％， 创下了２１世纪以来的最低水平。 第五， 长期低迷的经济状态使全球化进程停滞， 地缘风险有所集聚， 贸易投 资保护主义抬头， 黑天鹅事件频发， 这些都表明世界经济增长复苏面临更大 的不确定性。 经济运行都有其内在的客观规律， 在经济下行过程中， 需要明晰经济长 期走势的大背景。 根据熊彼特创新周期理论和康德拉季耶夫长波理论， 可以 判断， 当前全球经济正处于经济长周期底部阶段， 传统产业、 传统发展动力 遇到了转型调整， 上一轮科技进步带来的增长动能逐渐衰减， 而新一轮科技 和产业革命还未显现引领增长的势头。 在这个阶段， 反周期政策可以短期遏 制经济快速下滑的态势， 但是无法使经济得以自我复苏， 甚至会迎来更大的 １９９ 经济蓝皮书 图１　 中国经济与世界经济的增长与波动 资料来源： 世界银行数据库。 衰退。 全球经济增长的困境同样也是中国经济增长面临的问题。 当前， 中国 经济正处于经济增长换挡期、 结构调整阵痛期、 前期刺激政策消化期的 “三期叠加” 阶段， 经济运行面临的困难集中表现在 “四降一