第五节 资金成本.ppt

第五节 资金成本 教学目的：了解资金成本的意义，掌握资金成本的计算方法。 教学过程： 一、资金成本的意义 （一）资金成本的概念：资金成本亦称资本成本，是指饭店为筹措和使用资金而付出的各种代价。 （二）资金成本的构成：包括资金占用费用和资金筹集费用两部分。 1、资金占用费用：简称用资费用，是指饭店在生产经营、投资过程中因占用资金而向资金所有者支付的各种费用。例如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。 2、资金筹集费用：简称筹资费用，是指饭店在筹资过程中支付的各项费用。例如：委托金融机构代理发行股票、债券而支付的代办费、注册费、印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、广告费，向银行借款支付的借款手续费等。 （三）资金成本的特点 1、资金成本是资金使用者向资金所有者及中介人支付的资金占用费和资金筹集费。它是市场经济发展到一定阶段，资金“两权”分离的必然结果。 2、资金成本是饭店筹集和使用资金的支出，具有成本费用的基本属性，其耗费应得到补偿；但是又具有不同于一般成本费用的一些特征，如股息、利息等，本是社会剩余产品价值的一部分，其补偿直接从饭店收益中扣除。 3、资金成本包含了时间价值因素，又包含了投资风险价值因素，是筹资决策和投资决策的重要依据。 （四）资金成本的作用 1、资金成本是选择资金来源，比较筹资方式，拟定筹资方案的重要依据。 个别资金成本是比较各种筹资方式优劣的重要依据 综合资金成本是饭店进行资本结构决策的基本依据 2、资金成本是评价投资项目可行性，比较投资方案，决定投资项目取舍的重要经济标准。? 一个投资项目，只有其预期投资收益率高于其资金成本率，这个投资项目在经济上才是可行的、可以接受的；否则这个投资项目将无利可图，在经济上就是不可行的。 3、资金成本是评价饭店经营业绩的重要尺度。 饭店可以讲一定时期的实际资金利润率与相应的资金成本率相比较，以衡量饭店经营业绩。 资金利润率≥资金成本率，可认为经营有利； 资金利润率≤资金成本率，可认为经营不利，需要改善经营管理，提高资金利润率，降低资金成本率。 二、资金成本的计算 （一）概念及计算公式 1、资金成本率：在财务管理中，资金成本通常用相对数-----资金成本率来表示，资金成本率是饭店使用资金所负担的费用与筹集资金净额的比率，一般也称为资金成本。 计算公式：K=D/(P-f) 或 K=D/P(1-F) K-资金成本率 D-用资费用 P-筹集资金总额 f-筹资费用 F-筹资费用率 2、个别资金成本： （1）债务融资的资金成本 ?长期借款的资金成本可用下列公式计算： KL =I(1-T)/L(1-F) 或 KL =R(1-T)/(1-F) KL ----长期借款成本 I----长期借款年利息 L----长期借款筹资总额 T----所得税税率 F----长期借款筹资费用率 R----借款年利息率 ②债券的资金成本 当债券采用按年付息，一次还本方式发行时，债券资金成本的计算公式如下：KB =I(1-T)/B(1-F) KB ---债券的资金成本 I----债券年利息 B----债券筹资总额，按发行价格计算 T----所得税税率 F----债券筹资费用率 2、个别资金成本： ?普通股融资的资金成本 若企业预期每年支付给普通股股东的股利在上一年的基础上按某一增长率增加，则普通股融资的资金成本的计算公式如下： KC =D/P(1-F)+G KC ---普通股融资的资金成本 D--下一年发放的普通股股利总额 P----普通股筹资总额 F---普通股筹资费用率 G---普通股股利预计每年增长率 （2）权益融资的资金成本 ?留存收益融资的资金成本 饭店的留存收益是由饭店税后净利润形成的，其确定方法与普通股成本基本相同，只是不用考虑筹资费用。 可以用K =D/P + G计算 ③优先股融资的资金成本 KP=DP/PP(1-FP) 3、综合资金成本 饭店的综合资金成本是以各种资金占全部资金的比重为权数，对各种资金的个别资金成本进行加权平均计算确定的，所以也称为加权平均的资金成本。其计算公式如下： （其中 ） KW = K W ----综合资金成本，即加权平均资金成本 kj ---第j种资本的个别资金成本 wj ---第j种资本占全部资金的比重，即权数 n---筹资方式的种类 综合资金成本的计算一般可分三步进行： 第一步先计算个别资金成本； 第二步计算各种资金占全部资金的比重； 第三步计算出综合资金成本。 （二）例