经济结构调整期企业去杠杆化路径研究.pdf

总第 107期 现代工业经济和信息化 Totalof107 2015年第23期 Modem IndustrialEconomyandInformafionization No．23．2015 |鞠嘲 DOI：10．16525／j．cnki．14-1362n／2．015．23．03 经济结构调整期企业去杠杆化路径研究 段清泉 (太原重型机械集团有限公司， 山西 太原 030024) 摘 要：分析 了3-前经济形势和中国非金融企业高杠杆化的现状及成因，探究了企业去杠杆化的必要性及重要 意义，提 出了企业可通过增加所有者权益类资本、优化债务结构和比例及追求内涵式增长等路径实现去杠 杆化。 关键词：经济形势；非金融企业；去杠杆化 中图分类号：F832；F837．12 文献标识码：A 文章编号：2095—0748(2015)23—0008-03 1 企业高杠杆现状及原因 2 企业去杠杆化的意义 2015年世界经济仍处于疲软状态，经济低迷可 杠杆化是一把 “双刃剑”，在宏观经济走俏 、企业 能还要延续较长一段时间。在这样背景之下，中国经 经营良好时，它可以促进企业快速发展，提高和优化 济进入了由高速增长向中高速增长的新常态，陷入 其资源配置能力，提升公司价值，但在宏观经济下 “三期叠加”的矛盾，并面临发展方式转型、经济结构 滑 、企业经营困境时，却会使得企业遭到资产重创 ， 调整、发展动力转变等问题，虽然经济整体运行保持 不仅弱化其投资能力，而且会使财务状况剧烈波动， 平稳，但下行压力加大，这对企业转型发展提出了迫 从而导致企业濒临债务危机，影响长期发展[。双刃 切要求。 剑效应在 2008年以来的金融危机中显现得淋漓尽 根据中国人民银行调查统计，2013年中国非金 致，过高的杠杆率使许多非金融企业面临债务风险， 融类企业部门的杠杆率高达 109．6％E，这一数值远 也因此陷入了危机。 高于德国的49％、美国的72％、13本的99％。根据财 在中国，非金融企业的还款来源主要包括收入 政部公布数据，2013年，中央企业累计负债 32万亿 盈利、直接融资、借新还旧等，但在当前高债务 、盈利 元，地方国有企业累计负债 28万亿元，中央和地方 差 、股市低迷的背景下，这些资金均受到较大制约。 国有企业负债总额约60万亿元 。 另外，经过多年的发展，中国重化工产品产量所 占全 造成上述现象主要有以下几个原因：第一，现阶 球市场份额过大。据统计，2013年，中国粗钢产量约 段中国处于经济追赶者地位，前期建设需要大量资 占全球产量的52％、电解铝 占46％、成品油 占12％、 金投入，而多数企业并没有足够时间进行资本积累， 乙烯 占12％、化肥占35％、水泥产量占58％、平板玻 因此高负债高杠杆率是必然选择 ；第二 ，为应对 璃 占60％，部分行业和企业产能过剩严重，去产能化 2008年金融危机 ，防止经济衰退 ，中国采取了大规 增加了去杠杆化面临的困难和风险，很可能有一部 模经济刺激政策，促使企业负债经营，造成企业杠杆 分企业资产将转化为不 良资产。 率历史性攀高；第三，中国金融体系尚未成熟，银行 因此，在当前经济形势下，企业如何去杠杆生 主要依赖传统信贷业务发展，此前为追求高增长、高 存，快速修复其资产负债表，已成为其需要考虑的重 收益