谈谈杜邦体系与平衡计分卡.pdf

Financeand 过暂时借款弥补现金逆差已无济于事，必须从根 本上解决增长问题，从上述方程式看，影响增长 的因素首先是权益的增长率，因此，企业可采取 以下措施：(1)发售新股或配股。尽管这种方式在 英美等国已属于最后一种筹资方式，但在我国仍 不失为一条上市公司增加新融资的有效途径。 (2)当发售新股方案不能被采纳时，企业可以削 减股利支付率和提高财务杠杆。削减股利支付率 以增加生产经营中留存收益的比例来提高由于 增长带来的融资需求，而提高财务杠杆则是为了 增加公司每一元留存收益所能增加的负债规模。 股利支付率的增减取决于股东对公司未来的预 期，如果留存收益能够用来赚取令人满意的收益 率，股东大都宁可放弃眼前的利益；但如果企业 的扩张并不能带来令股东满意的收益率，股东就 会抛售股票，从而导致股价下跌。(3)资产的分拆 和剥离。相对于兼并，分拆可能弥补由于过度的 口罗绍德任世驰 多元化所带来的生产经营的低效率和风险的扩 散，通过将非盈利的资产卖掉或通过售后回租， 由哈佛大学教授罗伯特·s·卡普兰和美国复兴方案公司总裁戴 从而获得一笔现金收益，用于增加盈利或主营项 维·P-诺顿提出的企业战略经营业绩衡量与评价体系——平衡计分 Balanced 目的投资；对尽管有盈利，但无法使公司处于市 卡(The 场支配地位、且未来风险也无法准确把握的，可 计创新。在此之前，由杜邦公司首创的“杜邦财务分析体系”已沿用近 以通过资产剥离，从而降低风险，节省资源，降低 一个世纪。从某种意义上说，平衡计分卡是针对杜邦体系的缺陷而出 实际增长率。(4)加强营运资金的控制，通过对营 现的一种替代指标体系。那么，相对于杜邦体系，平衡计分卡的创新 运资本要素(应收账款、存货和应付账款)的有效 究竟体现在哪里?杜邦体系是否真的已经过时了? 管理，使销售增加所需要的额外融资压缩到最小 一、杜邦财务分析体系及其特点 程度，其控制的程度还要取决于企业的竞争地 位。(5)在上述方式均不能奏效的情况下，企业只 “杜邦财务分析体系”vT,“净资产收益率”为起点和基础，从影响 能设法寻求另一个资金雄厚的战略伙伴，一类是 净资产收益率的因素着手，层层分解，构建起一个企业业绩考核和评 在交易中以“现金牛”出名的成熟期的企业，以利 价的指标体系(见图1)。 用它们余裕的现金投资于有利可图的项目；另一 净资产收益率 类是相对保守，但能够给双方的结合带来变现性 和借款能力的公司。 总资产收益率I × I权益乘数 总而言之，增长的管理对于一个企业，尤其 是即将处于企业不同周期时段的管理者来说，尤 销售净利率l × |总资产周转率l l总资产l—l所有者权益 为重要，它是企业走向成功和失败的一个关键因 税后净利卜销售收入f l销售收入l—I总资产ll所有者权益…负债 素，也是企业经营战略定位成功与否的重要标 志。作为管理者，如果能成功地运筹和把握增长 的速度和结构，随时平衡实际增长的水平，调控 好财务政策和营销步伐，就可以使企业增长但并 图1杜邦财务分析体系 不冒进，扩张但并不过度。因此，增长的管理应作 这一指标体系的特点是以会计数据为依据，局限于财务分析。它 为一种经营的理念，渗透在企业战略中，并成为 将净资产收益率指标层层细化，从纯财务的角度构建了一套比较完 经营者的自觉行动。 整的企业业绩考核、评价体系。