《金融与发展》2010年3月号--房价还有下降空间-房价.PDF

房价：还有 Prakash Loungani 从历史上看 ， 1625年，Pieter Fransz在阿姆斯特 始，绅士运河社区以及整个阿姆斯特丹 丹新形成的绅士运河社区建造了一栋住 的房价在10年内都翻了一番，然后开始 房价最突出的 宅。17世纪20年代，随着荷兰共和国崛 急剧下跌。阿姆斯特丹房价近期的上涨 起为世界强国，阿姆斯特丹出现了世界 和修正是全球房价涨跌大局中一部分。 特征不是按照 上第一个大型股票市场以及商品和期货 在美国，住房金融创新推动了房价的急 一定的趋势发 市场 ，房价在不到十年的时间里翻了 剧上涨。在爱尔兰，房价上涨与历史性 一番。在接下来的三个世纪里，Fransz 的经济增长同步出现；在西班牙和澳大 展 ，而是表现 的住房价格在战争、经济衰退和金融 利亚，房价在移民的支撑下上浮；在冰 危机的影响下起起落落 （Shorto ，2006 岛，房价受该国金融业高速扩张的影响 为波动往复 年）。当这幢房屋在20世纪80年代易主 而水涨船高。2006年，房价开始下跌， Loungani 时，其剔除通胀影响的实 际价值在350年的时间里仅 图1 上涨了一倍—投资回报 房价长期走势 显然不太理想。 1628—2008年间，绅士运河社区的房价起起落落， 实际上 ，从长期的历 但平均实际价格只增加了一倍。 史进程来看，绅士运河社 (1628年 = 100) 区的房价所表现出来的显 400 著特征并非是呈现出某种 350 趋势 ，而是构成了一个个 300 长期平均水平 周期 （见图1）：创新和繁 250 荣有时会抬高价格并持续 200 若干年 ，就在人们普遍认 150 为这一轮上涨会与以往不 100 50 同并将持续下去的时候 ， 0 某种冲击又会出现 ，使房 1628 1728 1828 1928 68 80 2000 08 价再度回落。 资料来源：Eicholtz、 Piet M.A.,1997年，“长期房