受益棉花涨价、业绩弹性高.PDFVIP

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2017-05-23 发布于湖北
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受益棉花涨价、业绩弹性高

公司研究 Page 1 yInfo] 动态报告/公司快评基础化工 [Table_StockInfo] 华西村（000936 ）推荐化学纤维公司快评 2010 年11 月13 日 [Table_Title] 受益棉花涨价、业绩弹性高分析师：张栋梁 0755 zhangdl@ SAC 执业编号：S0980210060047 事项： [Table_Summary] 前日，我们调研了华西村，与公司管理层沟通了行业及公司经营情况，以及未来公司发展的规划。评论：  棉花产量下降将进一步推高棉花价格国内棉花价格创2002 年以来新高，09 年以来的持续上涨将棉花价格推高至20000 元/吨以上。此前，国储棉的抛售也并未能压制棉花价格，支撑棉花价格持续上涨的原因在于棉花供需状况的改变。国际棉花咨询委员会的报告指出，2009/2010 年度全球棉花产量由2008/09 年度的2334 万吨降至2180 万吨，而消费量却由2350 万吨增加至2460 万吨。供需的不平衡导致棉花库存大幅下降，推动价格上涨。预计2010/2011 年度全球棉花产量将增长15%，而纺织用棉量会增长2%，因此全球棉花产需预计会大体平衡在2510 万吨。2010/2011 年度全球期末库存有望保持在910 万吨，而库存消费比会由37%下降为36%，是自1989/1990年度以来的最低值。此外，2010/2011 年度的期初库存将仅占全球供应量的27%，较前一年度下降35%。图1：全球棉花库存处于低位（百万包）图2：美国棉花种植面积和产量处于低位（万英亩、万包） 140 全球棉花产量全球棉花期末库存 3000 种植面积产量 40% 面积增长率产量增长率 30% 120 2500 20% 100 2000 10% 80 1500 0% 60