鲁西集团有限公司2016年度跟踪评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 鲁西集团有限公司2016 年度跟踪评级报告 受评主体 鲁西集团有限公司 基本观点 本次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 中诚信国际维持鲁西集团有限公司（以下简称“鲁西集团” + 上次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 或“公司”）主体信用等级为AA+ ，评级展望为稳定；维持 “15 存续债券列表 鲁西集 CP001 ”债项信用等级为A-1 。 发行额 期限 上次债项 本次债项 债券简称 公司化肥业务具有较强的规模和技术优势，且化工板块拥有 （亿元） 信用等级 信用等级 15 鲁西集 CP001 5 366 天 A-1 A-1 丰富的产品结构和较完善的产业链。但中诚信国际也关注到化工 概况数据 行业强周期性和债务压力较大等因素对公司整体信用状况的影 鲁西集团 2012 2013 2014 2015.9 响。 总资产（亿元） 169.59 182.72 212.31 235.84 优 势 所有者权益（亿元） 60.64 63.58 68.45 79.43 总负债（亿元） 108.95 119.15 143.86 156.41 化肥业务具有较强的规模优势。截至 2015 年 9 月底，公司 总债务（亿元） 79.62 92.37 112.56 127.52 具备年产 180 万吨尿素、210 万吨复合肥的生产能力，产量、 营业总收入（亿元） 105.78 113.97 134.85 104.16 EBIT （亿元） 7.95 8.93 11.03 -- 质量等均位于行业前列，具备一定的规模优势。 EBITDA （亿元） 14.55 16.38 20.74 -- 化工板块产品结构和产业链逐步完善，抗风险能力增强。公 经营活动净现金流（亿元） 16.37 10.64 7.20 5.55 司通过化肥板块的副产品实现原料自给，化工品种丰富多 营业毛利率(%) 12.54 13.94 15.64 16.86 样，己内酰胺及多元醇等项目投产后，公司的产品结构更加 EBITDA/营业总收入(%) 13.76 14.37 15.38 -- 总资产收益率(%) 5.01 5.07 5.59 -- 合理。公司依托化工园区优势建成化工循环产业链，综合抗 资产负债率(%) 64.25 65.21 67.76 66.32 风险能力较强。 总资本化比率(%) 56.77 59.23 62.18 61.62 较强的技术优势。2011 年 6 月公司航天炉项目建成，该技 总债务/EBITDA(X) 5.47 5.64 5.43 -- 术使得公司使用低价烟煤的比例不断提升，一定程度上降低 EBITDA 利息倍数(X) 3.15 3.24 3.38 -- 注：2012~2014 年及 2015 年三季度财务报告均按新会计准则编制；2015 了生产成本，增强了公司的盈利能力。