第一章金融工程概述.pptVIP

* 1.2 金融工程的基本概念：现代金融的特点 4、金融学科发展变化 60年代以前 描述性金融阶段 60年代～80年代 分析性金融阶段（Markowitz 证券组合理论、CAPM等） 80年代以后 金融工程阶段（主要代表性理论为B- S的期权定价） * 1.2 金融工程的基本概念：现代金融的特点 5、研究方法的变化 线 性 →→ 非线性 人 工 →→ 计算机 静 态 →→ 动 态 简 单 →→ 复 杂 定 性 →→ 定 量 理 论 →→ 应 用 局 部 →→ 全 球 确 定 →→ 不确定 宏 观 →→ 微观 * 1.2 金融工程的基本概念：金融工程的定义 约翰·芬尼迪(John D. Finnerty，1988)：金融工程是将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法和科学方法（主要有数学模型、数值运算、仿真模型等）设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题。 新型金融工具的设计、开发与实施 新型金融手段的设计、开发与实施 对金融问题的创造性解决 Engineering: The application of scientific and mathematical principles to practical ends such as the design, manufacture, and operation of efficient and economical structures, machines, processes, and systems. * 1.2 金融工程的基本概念：金融工程的定义 国际金融工程师学会常务理事马歇尔（1992）认为，这一表述对金融工程的研究范围作出了准确的概括，并作进一步的阐述，指出定义中的“新型和创造性”有三个层次的涵义： 金融领域中思想的跃进，其创新程度最高； 对已有的观念做重新的理解与运用； 对已有的金融产品和手段进行分解和组合。目前层出不穷的新颖金融工具的创造，大多建立在这种组合分解的基础上。 * 1.2 金融工程的基本概念：金融工程的定义 洛伦兹·格立茨(Lawrence Galitz,1998)认为：金融工程即是“运用金融工具重新构造现有的金融状况，使之具有所期望的特性(即收益/风险组合特性)”。 金融工程的基本特征 创新性 综合性 应用性 最优化 * 1.2 金融工程的基本概念：金融工程的发展背景 金融工程（Financial Engineering）是一门在80年代末、90年代初出现的新兴综合性交叉学科。金融工程一出现，就受到理论界、实务界、监管当局的高度重视，被称为“金融业中的高科技”，并且正越来越受到广泛的应用。 金融工程产生和发展的因素可分为两大类： 外部环境因素 金融机构内部因素： * 1.2 金融工程的基本概念：金融工程的发展背景 1．市场需求变化（规避风险、规避税收、寻找套利、创造新需求等） 布雷顿森林体系崩溃，外汇市场不确定性增加 经济全球化 避税 信息冲击更加快捷，影响更大 * 2．科学技术发展提供技术支持 计算机信息处理技术（包括硬件和计算机软件） 远程通讯技术 自动化和人工智能技术 几个方面应用 电子资金划拨系统、电子化证券交易 计算机与证券分析软件 程序化交易 1.2 金融工程的基本概念：金融工程的发展背景 * 3．金融监管制度的变革 金融业放松监管推动了金融工程的发展 金融创新与金融监管是一对矛盾 1.2 金融工程的基本概念：金融工程的发展背景 * 4．金融理论发展提供理论支持 1896年Irving Fisher：净现值法 1900年法国数学家Louis Bachelier在博士论文投机理论中提出：股票价格变化服从高斯分布。（但由于当时人们普遍认为股票等金融工具是一种纯投机性工具，故Bachelier的研究成果并不受重视，被埋没半个多世纪，直到1965年由经济学家Samuelson的介绍，这一工作才为世人知晓。） 1938年Macaulay：提出久期和利率免疫的概念。（这两个概念目前在资产/负债管理中得到了广泛的应用。） 1.2 金融工程的基本概念：金融工程的发展背景 * 1944年Neumann和Morgenstern：效用理论(Utility Function)描述了投资者风险态度，开始了人们更广泛描述收益与风险的方法。 1952年Markowitz：资产组合理论。（提出用方差来描述投资风险的概念，使