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申银万国-2011下半年通信设备行业投资策略:把握建设节奏.pdf
RICH资讯-金融资讯之集成者
把握建设节奏,兼顾价值挖掘
——2011下半年通信设备行业投资策略
余 斌 A0230203100024
王 晶
2011.6 【限时促销】购买研究报告,赠送:1、正版沪深level-2高速十档行情;2、传递超前与深度股票信息的QQ群或MSN群的会员;3、核心投资内参。
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RICH资讯-金融资讯之集成者
主要内容
1. 全球:运营商投资回暖,4G建设持续升温
2. 国内:上半年运营商投资低于预期,下半年或加速
3. 投资策略:(1)低估值 + 超周期,(2)运营商投资重点
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RICH资讯-金融资讯之集成者
全球:运营商投资回暖
10年之后,随着经济企稳,运营商资本开支逐步回升
· 08年金融危机之后,运营商纷纷削减资本开支;
· 但随着10年经济逐步企稳之后,增强了运营商的盈利能力,同时也增强了运营商投资的信心。
全球主要运营商资本开支在逐步回升(USD bn)
100.0 25%
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80.0
15%
60.0 10%
5%
40.0 0%
-5%
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-10%
0.0 -15%
2005
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