CPA财管第六章资本成本.pdf

第六章 资本成本 考情分析 本章资本成本的确定是基础，后面很多章节都要用到资本成本，因此本章的题型除单选 题、多选题、计算题外，还很容易和第七章、第八章综合起来考察。 本章大纲要求：理解资本成本的概念，能够估计普通股成本、债务成本以及企业的加权 平均资本成本。 最近三年题型题量分析 年度 2008 年 2009 年（原） 2009 年（新） 2010 年 题型 单项选择题 1 题1 分 多项选择题 判断题 计算分析题 1 题8 分 1/2 题2 分 综合题 1/3 题6 分 合计 1 题8 分 0 0 1.8 题9 分 第一节 资本成本概述 测试内容 能力等级 （1）资本成本的概念 2 （2）资本成本的用途 1 （3）估计资本成本的方法 1 一、资本成本的概念 (一)资本成本的含义P132 一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。 含义 资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。 【理解】这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项投资 所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。 （二）资本成本的概念的两个方面 一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的 成本，我们称为公司的资本成本； 另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率，称为投资 项目的资本成本。 筹资 公司资本成本 资本 成本 投资 投资项目的资本成本 1.公司的资本成本 公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资 本要素成本的加权平均数。 理解公司资本成本，需要注意以下问题： （1）公司资本成本是公司取得资本使用权的代价； （2）公司资本成本是公司投资人要求的最低报酬率； 【提示】公司资本成本与资本市场有关，如果市场上其他的投资机会的报酬率升高，公 司的资本成本也会上升。 （3）不同资本来源的资本成本不同； （4）不同公司的筹资成本不同。 【提示】一个公司资本成本的高低，取决于三个因素： 无风险报酬率 无风险投资所要求的报酬率，如政府债券投资 公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报 由于公司所经营的业务 经营风险溢价 酬率增加的部分 不同（经营风险不同）， 资本结构不同（财务风险 财务风险溢价 指高财务杠杆产生的风险 不同），因此各公司的资