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RQFII影响下中国金融发展的走向分析 　　【摘要】受到RQFII业务的广泛影响，中国金融市场的各项业务面临机遇与挑战，金融市场融资渠道的更广泛，面临人民币汇率、国际化的不稳定因素更多，如何充分利用好RQFII带来的发展利好，减少RQFII带来的金融市场冲击，是本文的研究重点，如何探讨出未来中国金融在RQFII影响下的发展，将在全文中展开 【关键词】RQFII 中国股市 人民币国际化 货币篮子 收益征税 一、引言 RQFII（人民币合格境外投资者），其运行机理是让被国内市场允许的，合格的，国外投资机构或个人，能够在中国金融市场中进行股票买卖，获得收益。我国的RQFII业务起源于2011年，在短短不到5年的时间里面，RQFII机构数量和投资额度都快速增大，RQFII从最初的投资A股市场的ETF，逐步向其他范围拓展，对中国金融市场的影响面逐步扩大 二、RQFII对中国金融的利弊分析 随着RQFII业务在我国的快速发展，RQFII将在未来很长时间，成为我国完善金融市场的重要手段和依托，因此将从多方面采取措施，促进RQFII发展。总体来看，未来RQFII业务发展将向投资额规模更大、投资范围更广、投资比例更宽、投资机构类型丰富等方向发展，在带来利好的同时也给中国金融、财税市场带来新的挑战。比如RQFII收益，如何征税等问题。因此，聚焦到RQFII影响下的中国金融发展趋势分析，是希望能够分别从RQFII对中国股市、人民币汇率、人民币国际化、人民币加入货币篮子、创造税收几个方面入手分析，通过已有的数据和现有的政策，举证RQFII的利弊后，最终目的是希望能够清晰的看到，在RQFII所涉的国家与地区、批准和使用的额度急速扩大的背景下，未来中国金融的发展走向。一方面，RQFII业务的快速发展极大的有利于促进中国金融的进步，不但能够提供更加广泛的投资渠道、促进人民币的国际化进程发展，还能够让更多国际业务的离岸金融市场发展，比如香港、新加坡等，给中国金融行业带来了新的业务发展机会，中国金融机构、从业人员、资本市场都将受益于RQFII的发展，逐步发展与国际接轨 图1 RQFII对中国金融的利弊分析 （一）RQFII对中国股市影响分析 从RQFII业务实行以来，中国的股市就发生了巨大的变化，RQFII投资于中国A股市场中的ETF基金，给中国的股市带来了利好，主要表现为3点：一是在RQFII业务开展以前，中国的股市是供国内机构或个人投资者进行投资的证券场所，完全是自给自足的封闭市场，内部市场，在允许RQFII进行国内投资之后，利用了境外的人民币，将境外闲置的人民币引流到A股和H股，为股市注入了新鲜的血液；二是RQFII业务开展之后，中国股市参与者的结构更加丰富，从单一的国内投资逐步变成多元的国际、国内共同参与的结构，能够更好的促进股市发展；三是更多的合格境外投资，能够更好的引导金融市场投资者理性的参与证券投资活动，避免发生市场的巨大波动。但在给中国股市带来极大利好的同时，RQFII业务开展也产生了一定的弊端，比如来源于中国和世界其他国家与地区文化法律的冲突，加大了RQFII业务实现效果的阻碍，削弱了RQFII的预期效益，比如境外机构投资者给国内投资机构带来的发展挑战，让证券从业人员、投资者面临更加波动的市场行情 表1 RQFII的发展演进及规模 图2 RQFII投资规模变化（单位：亿元） （二）RQFII对人民币汇率波动的影响 为了更加显像化RQFII对人民币国际化的辐射效应，选取了下述样本：样本期间为2015年9月1日至2015年9月30日，考察30天的人民币汇率变动情况，数据发现，考察期间汇率都在6.1到6.5之间起伏，虽然看起来人民币汇率还是比较稳定，但是这只是近期1个月时间的表现，试想延长考察样本的时间，将会波动幅度更大的人民币汇率。在9月份，我们明显感受到了人民币的短期内贬值，结合6月以来，在结束了上一波的大盘的高歌猛进之后，H股一直在3200点左右波动，在这样的行情下，一些已过锁定期的RQFII资金，选择适时退出，资金外流，一定程度上加速了人民币贬值。RQFII业务能够让在加强中国与周边国家的联系，促进国内的离岸市场业务发展，也会给稳定人民币汇率、扩大人民币的国际化程度带来弊端，在RQFII业务如火如荼开展的时候，大量进入国内金融市场的国际资本，将极大的冲击人民币币值的稳定性，给中国金融的跨境结算带来更大的压力，甚至严重的时候将会发生货币迂回的难题，让本应提高人民币利用率、稳定人民币汇率的措施 图3 2015.9.1～9.30人民币汇率波动情况 （三）人民币加入货币篮子受到RQFII的影响表现 加入货币篮子，对于中国金融市场有序发展、人民币的国际化有着至关重要的影响