品牌服装稳定增长,下跌提供买入机会.PDFVIP

业 产 及 业 行 纺织服装/化纤 1 2009 年 8 月 13 日 品牌服装稳定增长，下跌提供买入机会 告 报 评 点 业 行 相关研究: 结论或投资建议： ——纺织服装行业 09 年 8 月投资机会分析报告之一 《二季度盈利大幅好转，粘胶、氨 业绩稳定增长，估值水平回落，建议增持。受益内需稳定、消费升级因素，我 纶行业中报全面扭亏》 们看好品牌服装长期发展前景，预计行业重点公司 09-11年净利润增速保持在 （2009/7/10 ） 30%左右。在市场下跌初期泥沙俱下，尔后消费品的防御性特点将会体现，经 过昨日下跌估值水平已回落至 09 年24 倍、10年18 倍，与历史平均 32 倍的动 《鲁泰A 深度报告：全球色织布 行业龙头，出口正在恢复中，涉 态 PE 有一定差距，我们认为动态 20 倍 PE 能提供足够的安全边际，建议在估 足服装 B2C 模式成为看点》 值回落时增持，潜伏等待行业价值回归，推荐七匹狼、报喜鸟、美邦服饰。 （2009/6/25 ） 原因及逻辑： 《七匹狼深度报告：稳定增长的 基本面良好，服装终端零售增速逐月回升。5 月以来随着消费品增速回升，品 休闲男装龙头，09 年 PE 为22 倍， 牌服装终端零售情况逐月好转，从限额以上企业服装零售额增速看，2 月最差 PEG 仅为 0.8，维持增持》 的时候服装零售增速为-3.9%，5-7 月已回复至 20%左右，且服装的增速高于消 （2009/6/5 ） 费品平均增速。从企业调研情况看，普遍反映 3-4 月是终端销售最差的时候， 5 月开始有回升，目前平均的同店增长率在 10%以内。由于品牌服装多采用订 货会等模式，订单收入较确定，业绩稳定增长可期。下半年是传统旺季销售将 好于上半年，9、10 月有金九银十之称，预计 4 季度同比环比都将有提升。 个股情况介绍：（1）七匹狼：业绩稳定性强。七匹狼每年开 2 次订货会，09 年 85%的销售收入已确定，09 订货会收入同比有 10-15%的增长，目前门店数约 3000 家左右，比年初的 2769 家增长约 8%。预计 09-11 年 EPS 分别为 0.64/0.81/1.01 元，对应PE为 25/20/16 倍，PS 为2.83 倍，业绩稳定估值低。 分析师 （2）报喜鸟：若增发成功将带来良好成长性。报喜鸟订货会一年 2 次，约占 王立平 收入的 40%，销售旺季加货约占 45-50%，追单占 10-15%左右。目前门店数近 wangliping@ 赵金厚