乘用车行业研究报告 2.doc

乘用车行业分析报告 目 录 一、 宏观环境分析 1 (一) 国际环境 1 (二) 国内环境 2 二、 行业分析 5 (一) 成本供应链分析 5 (二) 乘用车产销量分析 6 (三) 乘用车行业集中度分析 8 三、 龙头企业分析—上汽集团 8 (一) 集团简介 8 (二) 主要品牌 9 (三) 战略举措 9 (四) SWOT分析 11 (五) 上汽集团经营情况 12 (六) 估值分析 13 四、 技术分析 15 (一) 平滑异同移动平均数（MACD） 15 (二) 布林线（BOLL） 16 五、 总结 17  乘用车行业分析报告 宏观环境分析 国际环境 全球经济的不确定性 美国经济开始缓慢复苏，主要体现在就业市场改善，经济增速加快。不过，内部和外部挑战依然严峻，经济运行中的痼疾依然存在，房地产业积重难返，迄今仍深度依赖美联储的购买机构债券举措，美国经济倚重消费的模式也无明显改观。因此美国经济能否持续强劲复苏，仍存在很大的不确定性。 欧洲债务危机也有愈演愈烈的态势，受波及国家不断扩大，风险正从希腊等边缘国家向欧元区核心国家扩散，从公共财政向银行业扩散。 在新兴经济体中，俄罗斯、巴西、印度、南非等国经济虽然保持增长态势，但由于通货膨胀困扰，在控通胀和保增长方面面临两难选择。 汽车属于大宗耐用消费品，汽车行业对经济周期敏感度大，全球经济的不确定性会影响消费者的投资心理和消费心理，在一定程度上影响我国的汽车行业。 1 国际原油价格走势图 数据来源：http: 图1可以看出，原油的价格在一个高位呈现上升趋势，最近有所下降，是因为全球经济前景陷入阴霾，欧债风险升级，美国经济疲弱。供应方面，石油输出国组织欧佩克石油产出增加，美国原油库存连续上涨，全球石油供应充足。受上述因素拖累，纽约和伦敦两市油价双双暴跌。 但是从中长期来看，国际原油价格仍会维持在高位震荡。 因为伊朗问题等地缘政治风险因素并未完全消除。欧盟的禁运制裁7月1日正式生效后，会波及全球原油供应总量的4%。综合看来，伊朗问题带来的风险溢价将在今年下半年继续支撑市场，并将使国际油价维持在较高水平。在一定程度上，全球经济的低油价时代已经一去不复返，国际油价在供需基本面和地缘政治等因素的此消彼长中将长期维持高位震荡态势。 图 2 国内国际原油价格变化趋势对比图 数据来源：搜狐理财 图2看出，国内油价与国际原油价格息息相关，国际原油价格维持高位震荡，国内油价也就不会呈现出较低的价格。汽油是大多数汽车的原动力，也是影响消费者购车成本的一个重要因素，国际原油价格高位震荡，会影响国内投资者购买汽车的能力。 日本地震影响 2011年3月，日本发生大地震，地震引发的破坏、海啸以及核泄漏等灾难接踵而至，包括汽车行业在内的所有生产企业被迫停产，日本的汽车工业遭受重创。更为严重的是，日本的汽车企业在全球的生产供应链因此而断裂，因为这些供应链的源头都是日本本土的零部件生产企业，因此，全球的日系车生产企业都不同程度地受到了日本地震的影响。 国内环境 宏观经济增速放缓 图 3 乘用汽车销量与GDP对比图 数据来源：中国统计局 汽车业协会 从图3，GDP与汽车销量的走势可以看出，我国乘用汽车行业是一个周期敏感性行业，其运行状态与我国经济运行情况密切相关。 国务院总理温家宝向十一届全国人大五次会议作政府工作报告时提出，2012年国内生产总值增长7.5%。这是我国国内生产总值预期增长目标八年来首次低于8%。2012年我国经济增速将放缓，在一定程度上会影响我国乘用汽车的销量。 相关政策 表 1 2011年以来我国关于汽车行业的政策 2011.1.3 以旧换新下乡优惠政策终结 财政部发布通知，汽车下乡和汽车以旧换新补贴政策于2010年12月31日执行完毕，将不再延续此优惠政策。同时，财政部强调，2011年继续采取财政补贴政策，支持全面推广节能汽车和加大新能源汽车示范推广力度，此举主要为加快汽车产业结构调整升级，促进节能减排和资源循环利用。 2011.1.26 北京限购摇号 北京治堵新政出台，北京2011年小客车限定24万辆，将摇号无偿分配。7月12日起，《贵阳市小客车号牌管理暂行规定》也开始实施。贵阳市新车入户的小客车，只有通过摇号方式获取专段号牌指标上牌后，才能驶入城区一环线内。 2011.2.25 颁布《中华人民共和国车船税法》 颁布的《中华人民共和国车船税法》，自2012年1月1日起施行。《车船税法》将排气量作为乘用车计税依据，增加了对节约能源、使用新能源的车船可减征或免征车船税的优惠。排气量在2.0升及以下的乘用车，税额幅度适当降低或维持不变；2.0升至2.5升（含）的中等排量车，税额幅度比现行税额幅度适当调高。2.5升以上大排量乘用车，税额幅度有较大提高。体现对汽车消费和节能减排的政策导向。