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2008年下半年房地产行业投资策略报告

行业研究〉投资策略 2008 年 6 月 17 日雾里看花，花依美 ——08 年下半年房地产行业投资策略报告 / 核心观点：房地产业市场调整，货币紧缩仅改行业资金来源结构，但上市公司所受影响低于行业整体水平。08 年前 4 月，商品房成交量和价同比增速周户放缓，原因在于市场预期的转变和信贷紧缩的影响。然而，货币紧缩并没有降低流入房地产行业的资金量，而是改变了资金来源 +86 1026 结构。但总体来讲，上市公司的销售业绩好于行业整体，受紧缩 zhouhu@ 的影响也低于行业整体水平。看好 08 年下半年房地产市场。无论短期还是长期，中国房地产市场潜在需求都非常旺盛，而一般下半年房地产市场将好于上半年，在五月份市场有所回暖的情况下，08 年下半年商品房成交量市场走势图有可能继续回升。而政策将以维持市场健康发展的态度相机抉择，同时即使信贷进一步紧缩，购房成本的上升将低于 6% ，也将能 6197 房地产(申万) 上证综合指数够被收入水平的提高所消化，因此 08 年下半年的房地产市场预 5697 期将有所好转。 5197 4697 市场过于悲观，行业龙头公司估值偏低。由于市场预期悲观，使 4197 3697 得房地产板块跌幅大于大盘。但行业基本面并未如预期那么悲观， 3197 而且房产具有一定的抵御通胀的能力，所以市场反应过度。而房 2697 地产行业的成长性良好，但目前行业估值相对于全部 A 股低于历 2197 1697 史同期，行业估值偏低，尤其是龙头公司，如万科和金地集团， 1 3 5 7 9 1 1 3 5 0 0 0 0 0 1 0 0 0 - - - - - - - - - 7 7 7 7 7 7 8 8 8 PE08 分别为 14.7x 和 9.9x。 0 0 0 0 0 0 0 0