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[table_page] 报告类型 [table_subject] 2016 年12 月2 日 证券研究报告—年度策略 看好院线和互联网营销 关注文化国改 传媒行业2017 年策略报告 [table_main] 东海通用类报告模板 [table_research] 投资要点： 证券分析师：王雨苗 执业证书编号：S0630115010016 2016 年传媒行业回顾：跑输沪深300 和创业板指数，跌幅位列申万一 电话：021 级行业之首。2016 年Q1-Q3 传媒板块营收和净利润的同比增速虽有下滑，但 邮箱：wangym@ 依然远高于A 股均值。此外，申万传媒的绝对和相对估值均处于近三年低位。 截至2016 年11 月30 日，沪深300 和创业板分别累计下跌5.17%和19.56%， 行业走势图 传媒板块累计下跌24.56%。板块大幅下跌主要是受估值回归中枢，市场风格 转换，票房数据远低于年初预期和政策打压行业不规范行为等因素所致。2016 [table_product] 5% 年Q1-Q3 传媒行业整体的营收增速为29.38%，净利润增速为17.53%，而沪 0% 深300 同期的营收增速仅为1.38%。截至2016 年 11 月30 日，申万传媒的 -5% 市盈率（剔除负值）为47.08，较2015 年最高点120 倍PE 已有明显回落。 -10% 传媒行业可长期享受消费升级带来的规模增速：1）传媒行业主要推动 -15% 力在于人均可支配收入提升带来的消费升级。2）根据《中国传媒产业发展报 -20% 告》，2015 年我国传媒产业总产值达 12754 亿元，预计 2017 年将达 16242 -25% -30% 亿元，年均复合增速为12.85%。此外，申万传媒在2013 \ 2014 \ 2015 和2016 年（截至 11 月30 日）的区间涨跌幅分别排名申万一级行业的第一、倒数第 五、第二和倒数第一名，传媒板块自2013 年以来一直维持较为稳健的业绩增 传媒( 申万) 沪深300 创业板指 速，涨跌幅的大幅波动主要反映市场风险偏好。若市场行情向好，我们认为传 媒板块亦会因投资者风险偏好增加和投资风格转变而迎来一波行情。 研究逻辑图 2017 年细分领域看好电影和移动互联网营销：1）电影：2016 年因遭 遇电影“小年”、票补减少和打击票房注水致今年票