第8章投资决策务.pptVIP

§8.1 现实中现金流量的计算 8.1.1 现金流量计算中应注意的问题 8.1.2 税负与折旧对投资的影响 8.1.1 现金流量计算中应注意的问题 8.1.2 税负与折旧对投资的影响 8.1.2 税负与折旧对投资的影响 8.1.2 税负与折旧对投资的影响 8.1.2 税负与折旧对投资的影响 §8.2 项目投资决策 8.2.1 固定资产更新决策 8.2.2 资本限额决策 8.2.3 投资时机选择决策 8.2.4 投资期选择决策 8.2.1 固定资产更新决策 基本步骤： 首先，将两个方案的现金流量进行对比，求出Δ现金流量＝A的现金流量－B的现金流量； 其次，根据各期的Δ现金流量，计算两个方案的Δ净现值； 最后，根据Δ净现值做出判断：如果Δ净现值≥ 0，则选择方案A，否则，选择方案B。 8.2.1 固定资产更新决策 （1）计算初始投资的差量 Δ初始投资＝70 000-20 000＝50 000（元） （2）计算各年营业现金流量的差量 8.2.1 固定资产更新决策 8.2.1 固定资产更新决策 8.2.1 固定资产更新决策 8.2.1 固定资产更新决策 （1）直接使用净现值法 ① 计算新旧设备的营业现金流量： 旧设备的年折旧额＝20 000÷4＝5 000 新设备的年折旧额＝70 000÷8＝8 750 8.2.1 固定资产更新决策 8.2.1 固定资产更新决策 8.2.1 固定资产更新决策 8.2.1 固定资产更新决策 8.2.1 固定资产更新决策 8.2.1 固定资产更新决策 8.2.2 资本限额决策 资本限额是指企业可以用于投资的资金总量有限，不能投资于所有可接受的项目 在有资本限额的情况下，为了使企业获得最大利益，应该选择那些使净现值最大的投资组合。 可以采用的方法有两种—获利指数法和净现值法。 8.2.2 资本限额决策 8.2.2 资本限额决策 8.2.2 资本限额决策 8.2.3 投资时机选择决策 8.2.4 投资期选择决策 8.2.4 投资期选择决策 【例8-7】甲公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资200万元，3年共需投资600万元。第4年~第13年每年现金净流量为210万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资320万元，2年共投资640万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为20%，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断是否应缩短投资期。 8.2.4 投资期选择决策 1、用差量分析法进行分析 （1）计算不同投资期的现金流量的差量 8.2.4 投资期选择决策 8.2.4 投资期选择决策 8.2.4 投资期选择决策 §8.3 风险投资决策 8.3.1 按风险调整贴现率法 8.3.2 按风险调整现金流量法 §8.3 风险投资决策 8.3.1 按风险调整贴现率法 8.3.1 按风险调整贴现率法 8.3.1 按风险调整贴现率法 8.3.1 按风险调整贴现率法 8.3.1 按风险调整贴现率法 8.3.1 按风险调整贴现率法 8.3.1 按风险调整贴现率法 8.3.1 按风险调整贴现率法 风险调整折现率法在理论上受到批评，因其用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量的风险。但风险调整折现率比较容易估计。 8.3.2 按风险调整现金流量法 由于风险的存在，使得各年的现金流量变得不确定，为此，就需要按风险情况对各年的现金流量进行调整。这种先按风险调整现金流量，然后进行长期投资决策的评价方法，叫按风险调整现金流量法。 8.3.2 按风险调整现金流量法 8.3.2 按风险调整现金流量法 标准离差率与肯定当量系数的经验对照表 8.3.2 按风险调整现金流量法 8.3.2 按风险调整现金流量法 8.3.2 按风险调整现金流量法 调整现金流量法在理论上比较正确。将时间因素和风险因素分别调整，先调整风险，然后把肯定现金流量用无风险报酬率进行折现。对不同年份的现金流量，可以根据风险的差别使用不同的肯定当量系数进行调整。但如何合理确定肯定当量系数是个困难的问题 8.3.2 按风险调整现金流量法 8.3.2 按风险调整现金流量法 §8.4 通货膨胀对投资分析的影响 8.4.1 通货膨胀对资金成本的影响 8.4.2 通货膨胀对现金流量的影响 8.4.3 通货膨胀情况下的投资决策 8.4.1 通货膨胀对资金成本的影响 8.4.2 通货膨胀对现金流量的影响 8.4.3 通货膨胀情况下的投资决策 8.4.3 通货膨胀情况下的投资决策 8.4.3 通货膨胀情况下的投资决策 8.4.3 通货膨胀情况下的投资决策 8.4.3 通货膨胀情况下的投资决策 恶性通货膨胀的影响 高通货膨胀率下的投资分析比稳定通货膨胀率下的投资分析要困难得多。无论