新股定位分析报告.doc

大东南、新华都两家股票首日上市定位分析报告 报告日期:2008年7月25日 大东南 上市日期:2008年7月28日 新华都 上市日期:待定 安信证券新股研究组 分析员:黄惠明 联系电话:0592-5322995 电子邮箱: huanghm@ 新股定位分析报告 首日定位: ◆ 大东南首日上市定位可能在7.8-8.8元之间。 ◆ 新华都首日上市定位可能在25-28.8元之间。 投资要点: ◆大东南公司主要从事国家发改委重点扶持的高科技项目--可降解环保型塑料基材系列产品的设计、开发、生产、销售及经营进出口业务。关键生产设备先后从日本、德国、英国、意大利等国家和地区引进一系列具有国际先进水平的技术装备，核心主导产品可广泛应用于烟草、食品、药品、轻纺、化妆品、印刷、礼品包装等众多商品包装领域及农产品覆盖材料、水稻塑料育秧盘、可降解塑料餐具等塑料制品。产品远销三十多个国家和地区。?公司主要从事大卖场、综合超市及百货的连锁经营，为福建地区零售连锁经营的龙头企业。公司2005年位列中国连锁经营百强第69位，2006年位列第61位，2007年位列第53位。各公司发行上市基础情况: 股票 代码 股票名称 本次发行量(万股) 本次上市流通 发行价格 发行后摊薄市盈率 发行后每股净资产 发行后每股收益 发行后总股本(万股) 净资产收益率 中签率 主承销商 所属行业 002263 大东南 6400 5120 5.28 24.55 3.04 0.22 24505 7.23 0.058 海通证券 塑料薄膜制造业?? 002264 新华都 2680 2144 12 27.91 4.24（预估） 0.43 10688 10.14 0.043 安信证券零售业 一、各公司基本概况及价值分析 大东南（002263）： 公司是目前国内塑料包装薄膜行业的龙头企业，是浙江省最大的塑料包装薄膜生产商，产销量和效益均名列前茅。公司具备年产 12.7 万吨各类塑料包装薄膜的生产规模，主导产品 BOPET 薄膜、BOPP 薄膜产品的产能在同行业排位中分别居第二位、第三位。公司将进一步改善公司产品结构，提升市场竞争力，强化公司行业龙头企业的地位。? ???? 是部分塑料包装薄膜行业标准的制定者。2005 年，受中国塑料加工工业协会的委托，为塑料包装薄膜行业参加中国技术监督局“中国名牌”评比活动制定了BOPP生产企业的评比标准，从而使BOPP生产企业首次进入“中国名牌”评比目录。该标准的诞生填补了BOPP行业中缺少“中国名牌”的空白，为行业实施品牌发展战略打下了良好的基础。2007 年还参与制定了国家 《聚丙烯薄膜加工贸易单耗标准》。? ???? 由浙江大东南塑胶集团公司（现更名为浙江大东南集团有限公司）发起设立而来，继承了大东南集团优良的资产及核心技术资源；承接了大东南集团20 多年的塑料薄膜生产加工经验及理念；拥有大批经验丰富的塑料薄膜生产、销售及技术研究人员；其生产设备和生产技术在全国塑料包装薄膜行业中具有明显优势。将利用现有塑料包装薄膜的基础平台，扩大公司在塑料包装薄膜领域的生产规模，改善产品结构，增加产品种类，增加市场需求量较大的BOPP薄膜、BOPET薄膜系列高档产品，在不断创造高、新、尖系列产品的同时，完善产业链，增强公司的核心竞争力在三到五年的时间里将公司创建成为具有国际先进水平的塑料包装薄膜生产基地。是福建地区连锁经营行业的龙头企业。截至2007年12月31日，公司共拥有35 家门店，合计经营面积达227,928m2。公司在福建省经济最发达的闽南（厦门、漳州、泉州）地区处于绝对领导地位。近年来公司营业总收入从2004年的1.25万元增长到2007年的16.43万元，呈现出快速增长的势头，净利润2007年、2006年分别比上一年增长90.01%和62.94%，毛利率水平不断提高。根据中国连锁经营协会的调查统计，新华都2005年位列中国连锁经营百强第 69 位；根据商务部商业改革发展司和中国连锁经营协会的调查统计，新华都位列2006年中国连锁经营百强第61位；根据中国连锁经营协会的调查统计，新华都2007年位列中国连锁经营百强第53位。公司作为福建较早从事超市连锁经营的企业，具有先发优势，很多门店开店时间早，选址占据了先机，同时租赁时间早，签订了长期租约，租金较目前市场水平低；? 公司的人力资源素质在国内同行中处于较高水平，公司的中高层管理团队中一半人员曾在沃尔玛等外资零售商工作过，有相当丰富的行业工作经验，并为公司的制度建设和业务流程的完善做出了重要贡献。公司建立了良好的激励机制，高级管理人员全部持有公司股份，部分中层管理人员也持有公司股份，与同行业大部分公司相比，公司中高层管理人员忠诚度高，近两年多以来离职率为1.5%，远低