第一讲：基本理论教案分析.ppt

（3）杠杆收购快速增加，“小鱼吃大鱼”的并购现象不断发生。 （4）并购波及各个行业。 （5）跨国并购得到迅速发展。 （6）金融投机式并购盛极一时，对美国经济造成了一定负面影响。 以美国为例，1985年并购总数达3000多起；80年代杠杆收购的公司总价值达2350亿美元，涉及的公司2800家 二、国外并购重组的历史与最新趋势 第五次并购浪潮： 以“强强联合”为特征的功能重组 特点：（1）并购交易的规模超大。（2）以控制全球市场为并购的主要动机。（3）国际化。（4）医药、广播、通讯、银行、石油等行业成为并购热点。（5）并购融资主要依赖证券市场。 全球并购速度发展最快的时期。1990—1999年，在世界范围内达成的并购以年均42%的速度增长，在1999年达到2.3万亿美元，2000年全球公司并购的数量达到38292起，交易金额达到3.3万亿美元。90年代是全球并购浪潮最为壮观的十年。 案例：摩根士丹利—迪恩维特合并案 （1）创造了一个总市值达210亿美元的新兴投资银行 （2）是一种高层次的投资银行和零售证券经纪行破天荒的结合 根据历史传统，华尔街上的大多数投资银行按照战略结构和服务取向分为两类： 一类是专门为大机构、大公司服务的投资银行 另一类是专门为个体投资者服务的证券经纪行 作为上市公司。摩根士丹利在合并前总市值为88亿美元。合并后，总市值超过400亿美元 迪恩威特曾属于美国一家经营百货连锁店的大公司—西尔斯·罗伯克公司，1993年才成立为独立上市公司。合并前总市值达130亿美元。 迪恩威特全资拥有361处分部和8500名专职经纪人，在美国排名第三。 摩根士丹利与迪恩威特于1997年2月5日联合召开了新闻发布会，正式公布合并消息。 新公司名称：摩根士丹利—迪恩威特发展有限公司 股权安排：摩根士丹利股东拥有新公司45%的股份，迪恩威特股东拥有55%的股份 交易方式：股权置换。根据当前股市价格，每股摩根士丹利股份换1.65股迪恩威特股份 职位安排：迪恩威特主席兼首席执行官普赛尔担任新公司主席兼首席执行官。摩根士丹利总裁约翰·马克担任新公司总裁和首席操作官。摩根士丹利主席费舍尔担任新公司董事局执行委员会主席。 董事局构成：新公司董事局将由14人组成，双方各占7人。 两大公司合并后，新公司市值213.49亿美元 摩根士丹利—迪恩威特合并案表明，国际金融服务业已进入史无前例的集中与聚合的新时期。 是一起典型的着眼于未来竞争而进行的功能互补型的战略组合。 二、国外并购重组的历史与最新趋势 第六次并购浪潮： （1）私募股权基金大规模参与。 （2）新兴经济体（主要是中国、巴西和印度）企业海外并购的兴起。 （3）很多并购的背后是国家战略在起作用“看得见的手”重新介入公司并购决策。 （4）金融和能源成为跨国并购中最活跃的领域。 到2007年，全球并购市场总规模达到4.38万亿美元，远远超过2000年的3.3万亿美元的风致。跨国公司主导的跨国并购值比2000年增长了21%，高达16370亿美元，交易数量为10145次，增长了12%。 二、国外并购重组的历史与最新趋势 什么引起了并购浪潮？ 研究表明，并购浪潮一般由经济合并、管制和科技冲击引起。经济冲击以经济扩张的形式出现，它促使企业扩张业务以迎合经济中快速增长的总需求。与组织内部的结构增长相比，并购是一种更快的扩张形式。影响企业合并的管制障碍被消除时，就会发生管制冲击。 二、国外并购重组的历史与最新趋势 哈福德（Harford）指出，各种各样的冲击就其自身力量而言，一般并不足以引起并购浪潮发生。他从行业的角度而不是并购活动总规模的角度考察了1981—2000年间发生的并购浪潮，对这一期间发生的35个产业并购浪潮的研究表明，资本流动性也是发生一轮并购浪潮的必要条件。他的研究还表明，错误的市场估值或管理层的市场安排可能会引起特定交易的发生，但不是引起一轮并购浪潮的原因 二、国外并购重组的历史与最新趋势 全球六次并购浪潮的特征： 1、并购浪潮与经济周期同起同落 2、行业管制与放松为行业性并购整合创造了机会 3、并购是绝大多数500强企业的重要扩张策略 4、金融工具创新是并购浪潮的重要引擎 5、新产业、新技术是并购的重要舞台 6、投资银行在并购浪潮中推波助澜 二、国外并购重组的历史与最新趋势 中国并购重组的新发展： 清朝开始就有关于公司买卖交易的规定。 20世纪30年代，并购高潮。上海天津 新中国成立后，社会主义改造，计划性、军事化为特征 20世纪80年代，关停并转 2002年，加入世贸组织（1）并购主体更加活跃（2）商业规则逐步与国际接轨，交易增值成为并购各方的共识（3）形成了一大批专业的并购机构和人才 新的特征： 1、内资作为收购方的并购案例快速增长 2008年中国十大并购事件： 中国铝业联手