日本经济情势与对策-国际经济情势周报-中华经济研究院.doc

日本經濟自2002年年初以來經歷長時期的景氣擴張期，但進入2008年後卻呈現停滯狀態，最主要是景氣擴張期第6年的2007年夏天，美國次級房貸風暴引發全球金融市場的動盪不安，以及國際原油及原物料價格雙雙飆漲，企業獲利減少，致使企業投資及家庭消費轉為保守，對日本經濟產生嚴重的衝擊。 由於日本經濟過度依賴美國市場，一旦美國經濟陷入衰退，日本也無法避免受到衝擊。過去數年日本企業成功的降低經營成本，企業獲利提高，但因企業雇用型態（如雇用臨時工及外包）改變，未依據獲利比率調高薪資（參見圖1），致無法提振家庭消費。再者因老齡化人口增加，自2003年以來，民間消費購買力下降，經濟成長持續減緩。日本央行8月發布月例經濟報告針對經濟現況的判斷，已經刪除「回復」二字，事實上已承認經濟陷入衰退期。由於國內外需求都減少，致使日本經濟成長失去動能，2008年第二季GDP較上季衰退0.6%，換算成年率為衰退2.4%，是2007年第二季以來首度出現的衰退，尤其是全球經濟成長減緩，日本輸出下滑，致使2008年第二季國外淨需求對經濟成長貢獻轉為減少0.4個百分點。日本政府將在8月29日發佈綜合經濟對策，內容包括政府財政基本見解、原油價格、中小企業、農林水產及社會福祉等對策。 一、國內經濟景氣現狀 壹、專題分析 日本經濟情勢與對策 卓惠真 中華經濟研究院國際經濟所分析師 2008年第二季日本經濟成長年率衰退2.4%，是2007年第二季以來首次出現衰退；自2002年2月開始的日本戰後最長的景氣擴張期結束已經隱然浮現。導致第二季經濟衰退主要是因次級房貸危機致使美國經濟成長減緩，日本對外出口減少，以及民間消費及企業設備投資等國內需求低迷不振；日本政府8月6日表示，日本經濟正在惡化中，顯示日本政府首度承認，此波戰後為期最長的經濟景氣擴張期已經結束。 2007年下半年因受修正「建築基準法」影響，致使住宅投資大幅減少，較2006年僅成長1.5%。而2008年以來又因民間消費疲弱及設備投資冷卻，都影響日本的經濟成長。由於國際原油及原物料價格飆漲，企業無法調整販賣價格而將成本轉嫁給消費者，因而壓縮企業獲利。雖然企業提高效率，並以增加營業額來吸收上 圖1 工資變動 註：1. 現金工資總額的粗線是6個月變動平均。 2. 定期工資的粗線是3個月變動平均。 資料來源：平成20年度年次經濟財政報告。 揚的成本，但企業獲利仍無法提高，致使企業設備投資成長遲緩。又因美國受次級房貸風暴影響經濟成長減緩，來自亞洲及日本的輸入減少，以及對未來的不確定性憂慮提高，導致企業的生產活動及設備投資計畫轉為謹慎。另外，家庭部門也因薪資調整有限，以及自2007年下半年起雇用人數增加遲緩，所得成長呈停滯狀態，都影響民間消費增加。 二、輸出帶動經濟成長 自2002年2月起，約70個月長的景氣回復是戰後十三次景氣中最長，且情況較為特殊。本次景氣擴張期間的實質經濟成長率年平均為2.2%，遠低於其他大型景氣「Izanagi景氣」的11.5%及「泡沫（平成）景氣」的5.4%（參見表1）。然而輸出對經濟成長的貢獻卻是最高，本次景氣擴張期間的輸出成長率年平均達11.4%，大幅高於設備投資的4.4%成長及民間消費的1.5%成長。根據7月發布的2008年度的經濟財政白書，輸出對實質經濟成長的貢獻占約六成，是戰後景氣回復期中最高的。 但是自2008年以來，次級房貸風暴導致美國經濟陷入衰退，日本除對美國輸出持續減少外，亞洲對美輸出的資訊相關生產財也轉為疲弱，顯示亞洲製品對美國輸出成長減緩。雖然2007年下半年起因日圓升值緩和輸入商品價格上漲的壓力，相反的，卻使對輸出依存度較高的企業獲利減少。以企業的營業額來看，2008年第一季整體產業營業收入都減少，另外企業的經常利益因原物料價格上漲使利益減少，淪為6年來第一次的「減收減益」（企業收入減少，獲利減少）。在國際原油及原物料價格居高不下情況下，今後企業的收益將更被壓縮。 表1 日本史上經濟景氣比較 Izanagi景氣 1965年11月起1970年7月止 泡沫（平成）景氣1986年12月起1991年2月止 本次景氣回復期 2002年2月起迄今 GDP實質成長率（平均年成長率） 11.5% 5.4% 2.2% GDP名目成長率（平均年成長率） 18.4% 7.3% 0.8% 薪資上漲率（雇用者報酬） 114.8% 31.8% -0.8% 帶動經濟成長的動能 （年平均成長率） 民間消費 9.6% 4.4% 1.5% 設備投資 24.9% 12.2% 4.4% 輸 出 18.3% 5.5% 11.4% 註：成長率、雇用者報酬為2008年第一季截止。 資料來源：日本經濟新聞，2008年8月9日。 三、日本國內需求疲弱 在本次經濟景氣回復期中，國內需求對經濟成長貢獻比