整车企业很受伤.PDF

汽车行业 整车企业很受伤 ——2008 年汽车行业上市公司中报总结 研究结论 秦绪文 汽车行业高级分析师 8621 x 6097 行业成长性显著分化、主营业务盈利能力下降。报告期内，不同整车板块 qinxuwen@ 的成长性显著分化：重卡类整车企业、客车类整车企业营业收入增速相对 较高；乘用车类整车企业营业收入增速大幅度下降。整车板块的主营业务 重卡行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 的盈利能力明显下降，重卡类整车企业营业利润增速尽管普遍弱于其营业 国家/地区 中国/A 股 收入增速，但是营业利润普遍保持了增长的态势；客车行业龙头公司和一 行业 汽车 些快速成长的小公司的营业利润增速明显快于其营业收入增速；而乘用车 报告日期 2008 年 9 月 8 日 类整车企业的营业利润增速则普遍大幅度落后于其营业收入增速；报告期 内，整车板块大部分拥有属于主营业务投资收益的企业，有少于 5 成的 乘用车行业评级 看好 中性看淡 （维持） 企业该部分的盈利水平保持增长态势，有超过 5 成的企业该部分的盈利 国家/地区 中国/A 股 行业 汽车 水平出现负增长。 报告日期 2008 年 9 月 8 日 不同板块归属于母公司的净利润增速出现分化。报告期内，重卡类整车企 业和客车类整车企业的归属于母公司的净利润增速明显强于乘用车类整 行业表现 究 研 度 深 车。大部分卡车、客车类上市公司保持了较快的净利润增速，乘用车类上 乘用车 重卡 沪深300 市公司只有一汽轿车、长丰汽车的净利润水平实现较快增长。 15.00% 0.00% 整车企业的盈利增长质量普遍较差。报告期内，尽管近 6 成的整车企业 的归属于母公司的净利润同比大幅度增长，但是增长质量并不高：主要体 -15.00%