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职业投资者绝密手稿 钻石外汇 （一）关于投资投机 市场新手或专业老手都通过尝试许多错误的方法，花费大量时间 学习证券市场的各种知识，或试图寻找某种方法运用其中。结果，除 了一大堆乏味肤浅的股评和各种所谓“战胜庄家”的密诀之外，根本找 不到任何结果。 我希望提供给读者我们对市场的观察与发现，它们协助我在数年 内，为效力的投资公司创出每年丰厚而稳定的名义报酬率，而且任何 一年都未曾发生亏损，听起来难以置信，请往下文看。 本文是为投资者与投机者而写，首先有必要搞清楚投资与投机的 意义。投机者专注于中短期市场趋势，他们建立市场头寸，并持有数 天，数星期或数月的时间；投资者主要考虑市场的长期趋势，持有的 头寸可长达数月数年之久。 然而，事实上，大多数市场的投资者或投机者并不了解自己，不 了解投资或投机的艺术。尤其是投机者（他们在整个市场中占了绝大 多数）经常根据市场的中短期价格趋势，希望通过有效而准确的买卖 行为获利。可在大多数情况下，市场并没有按照他们的想法去运行， 于是投机者求助于投资的“规则”去欺骗自己，经常告诉自己：“这个公 司业绩真的不错”。投机最终被迫变成投资是我们这个市场经常看到 现象。但是投机者对于市场的贡献是为市场提供了不可或缺的流动性 （liquidity）,在大多数情况下，也可以促进金融资产的平滑转移，并 通过资产配置发挥其最佳的功能。 而投资者经常信心满满的将全部资金买入自己所看好的股票，并 声称不到多少多少价位绝不出局云云。但往往是经过了很少时间，他 的股票总是涨不到他所设想价格，甚至还远远看不到一点点希望，当 你下一次见他时，一般的回答是：“我实在是等不了，都这么长时间 了，干脆换一只吧，真是不明白，业绩这么好可就是不涨！” 。其实， 这些所谓的投资者早已忘了当初他为什么买这只股票的原因了，是因 为公司业绩好他才做出投资的选择，但是许大多数人可能都不了解一 点，业绩好并不代表这家公司的股价能在短时间内迅速上涨。而对于 业绩和价格的内在关系，我们将在以后的章节中详细讨论。 投资者通过投机者不断造成的市场流动，最终享受了公司增长的 利润。但是问题在于，几乎没有人愿意长期投资，上市公司质量太差 是一个原因，投机的乐趣是另一个主要原因。人们经常批评投资者投 机心态太重，不注重于长期投资，其实金融市场的不确定性使投机充 满了无限的乐趣、想像力、悬念。我们相信乐趣的因素可以占据30% 以上之所以投机的比重。 我们相信任何买卖如果搞不清自己是投机或投资，其行为是相当 愚蠢的，并可导致令人沮丧的失败。这便是我决定将本文主题锁定在 投资基础上的投机行为上的理由。 但是，请读者不要误解，我没有想纯粹讨论投机，只是想告诉大 家，投机行为只是投资过程中的一部份，一个阶段，一种操作技巧而 已。其实，不论投机或投资，其最终目标都是一样的：获取利润！ 投机的含义并不是赌博。“投” 的意思是抓住、把握、适当利用、 寻找；“机”指机会、时机、事物的本质规律。一位扑克高手几乎以赌 博为生，告诉我他成功生存的秘密。第一条，如果你希望获胜，你必 须了解打牌的基本规则；第二条，当运气不好时，只输到所带赌金的 三分之一，立刻不玩了。我在想，天哪！他的操作原则若放在证券市 场里比大多数投资者强多了。这第二条就是本次讨论的范围：界定赌 桌上输钱的最低限或证券市场中交易的止损位。 （二）止损是投机艺术的基本功 世界上最伟大的交易员有一个有用而简单的交易法则称为“鳄鱼 原则” （Alligator Principle ）。所有成功的交易员在进入市场之前，都 在反复训练对这一原则的理解程度。 这源自于鳄鱼的吞噬方式：猎物愈试图挣扎，鳄鱼的收获愈多。 假定一只鳄鱼咬住你的脚；它咬着你的脚并等待你挣扎。如果你用手 臂试图挣脱你的脚，则它的嘴巴便同时咬你的脚与手臂。你愈挣扎， 便陷越深。 所以，万一鳄鱼咬住你的脚，务必记住：你唯一生存的要机会便 是牺牲一只脚。若以市场的语言表达，这项原则就是：当你知道自己 犯错误时，立即了结出场！不可再找借口、期待、理由或采取其他任 何动作，赶紧离场！ 其实，不论是股市、汇市、期权交易，其交易技巧都是相似的。 “止损”的重要意义只有少数人能“彻悟”，所以也就少数人能在金融市 场上赚钱。“止损”就象一把锋利的刀，它使你鲜血淋淋，但它也能使 你不伤元气地活下去；它可以不扩大你的亏损使你化被动为主动不断 寻找新热点。在金