中国超额货币供给研究(1979-2009)理论与实证--《西南财经大学》2011年博士论文.docVIP

中国超额货币供给研究（1979-2009）：理论与实证--《西南财经大学》2011年博士论文 货币、物价、产出三者之间的关系问题是货币经济理论中最有生命力的问题之一,其原因不仅在于其对现实货币政策的重大指导价值,更在于其理论本身中一些关键命题的争论性和不确定性,而后者恰是几个世纪以来货币理论不断发展、繁荣的动力源泉。本文选题的中国超额货币供给问题正是货币、物价、产出关系问题的衍生命题和中国特例。自20世纪90年代初以来,中国宏观经济运行当中的超额货币供给问题开始受到政策当局和学术界的关注。近20年来,围绕这一问题研究的文献数量繁多、内容丰富,但对其成因的解释仍然充满争论,因而也就无法在政策制定上提供令人信服的建议。理论研究难以取得突破性的进展,曾一度使得这一命题的研究归于沉寂。但是,自美国金融危机以来,美国政府实施的量化宽松货币政策(QuantitativeEasing)使得全球美元流动性泛滥。在当前中国汇率制度下,国内的货币供给面临巨大压力,中国货币供给、物价指数、经济增长等关键指标成为各界关注的焦点,中国的超额货币供给问题再次被摆到当局和理论研究者面前,成为亟待解决的热点问题之一。 按照货币主义经济理论,超额的货币供给将最终体现为物价的上涨。如果货币发行远超过经济运行所需要的货币量,毫无疑问将会损害经济的健康发展。因此,国内的研究者将超额供给的货币视为“笼中虎”,以比喻其潜在的危害性。但是,从改革开放30余年来中国经济运行的实际来看,大多数年份的通胀水平都控制在较为温和的水平上,物价指数高于两位数运行的年份并不多见,90年代中后期至新世纪初的部分年份甚至一度出现了通货紧缩。这就提醒我们必须要深刻的思考四个问题：第一,中国是否真的存在超额货币供给?第二,如果存在,其规模究竟有多大?第三,如何解释其成因?第四,应该采取何种对策建议?本文正是基于上述四个问题思考和研究的结果。 本文总体上分为五部分： 第一部分包括第一、二章,本部分首先从改革开放30余年来中国宏观经济运行中存在的“中国货币之谜”分析入手,提出本文要研究的问题,并界定超额货币的概念和内涵；其次,对国内外相关研究文献进行尽可能全面的回顾和梳理,重点总结和归纳当前国内外对超额货币供给问题的研究现状、研究方法和对其成因的不同解释,为第二部分研究度量框架的梳理提供前提和铺垫。第一章作为本文的导论,目的在于提出问题研究的意义、背景、主要内容、研究思路、方法以及可能的创新和不足。第二章回顾和梳理国内外关于“超额货币”问题研究文献,阐述国内外文献中超额货币概念、内涵、研究方法等异同,并总结国内对超额货币成因解释的八种假说。 第二部分包括第三章,主要目的在于构建理论模型和分析框架,系统地梳理基于货币供求均衡和基于费雪交易方程式的两种超额货币度量框架,归纳了其理论渊源、发展和演进历程,比较和总结了两种不同度量框架的优劣,并在此基础上选择本文所采纳的度量框架。 第三部分包括第四章,这一章重点在于对交易方程度量框架进行改进和修正,并重新度量中国超额货币供给状况。本章首先放宽传统的交易方程中,对货币流通速度恒定不变的假定,并以此对超额货币度量公式进行修正和改进；其次,尝试建立实体经济与虚拟经济相联系的模型,运用年度数据,实际测算综合的货币流通速度,并将其与传统计算货币流通速度方法计算结果相比较：最后,将综合货币流通速度还原到修正的度量框架中,重新测度中国超额货币供给状况。 第四部分包括第五、六章,本部分在第三部分的基础上,紧紧抓住中国经济内在转型和外在开放的双重时代背景,选择包括经济货币化进程、高储蓄率、财政收支变动、资本市场发展、外汇储备激增和人民币境外流通这六个方面的典型经济事实,通过经验统计数据,运用现代计量经济学方法,实证研究中国超额货币供给的成因。第五章重点在于分析中国经济内在转型视角下超额货币供给的成因。本章首先通过对广义货币(M2)的超额供给状况进行邹至庄断点检验(Chow breakpoint test),发现年度数据在1994年出现结构性突变,并以1994年为界将样本划分为(1979-1993)和(1994—2009)两个部分；其次,选择中国经济内在转型过程中的四个典型经济事实：经济货币化进程、高储蓄率、财政收支变动和资本市场发展,运用协整检验、Granger因果检验、脉冲响应函数等方法,分别检验两个阶段中超额货币供给成因的影响因素。第六章重点在于分析开放经济条件下中国超额货币供给成因。本章延续上一章的分析思路,首先,在开放经济条件下,选择外汇占款激增和人民币境外流通规模不断扩大的事实为分析线索,通过建立包括超额货币供给、未被冲销的外汇占款、净国内信贷和汇率变动的四变量的VAR模型,运用协整检验、Granger因果关系检验、脉冲响应函数、方差分解等技术实证检