宏观投资、利率和产出水平内在联系.pdfVIP

《经济问题探索》2012年第3期 宏观投资、利率和产出水平的内在联系：I=rYT(上) 詹明安 (云南大学，昆明650091) 摘 要：1998年，我们 曾以 “一种既非古典又非凯恩斯的宏观经济理论模型”为题 ，对现存的两种宏观 理论提 出质疑。十几年过去 了，我们似乎找到 了这两种理论在逻辑上的共 同缺 陷。本文从 Cobb—Douglas函 数中导出的 “投资方程”非常简单：I=rY 。这是因为宏观投资不是来 自人们的节约行为，而是决定于 “复 式产出”和 “单式产 出”之差。因此，宏观投资决定于生产而不是需求。 关键词：Cobb—Douglas函数；投资；利率；产 出 宏观经济学的兴起从上世纪30年代到现在已经 数 ，两者负相关。然而，这种推论总是不能在宏观统 有70余年 的历史。其 中，由凯恩斯理论制造 出的 计数据 中得到验证，尽管人们从理论上创造出很多种 “财政政策”之剑让美国政府使用了30几年，直到 改进方式。 美国在 70年代末经济出现滞胀。80年代后 ，作为对 由Jorgenson(1963)、EisnerandStrotz(1963)发 凯恩斯理论的一种替代，新古典理论又制造出 “货 展起来 的新 古典投 资模 型 (neoclassicalmodelof 币政策”之剑供美联储挥舞 了30几年，直到发生 investment)，用资本 的机会成本、资本的折 旧成本 2007年的金融危机。也许这两种理论可 以同时并存 和资本的价格变动成本三个部分 ，来说明投资的决 本身就表明：它们都有问题。30年似乎是检验一种 定。这种模型的魅力是 ，它从 明确的 Cobb—Douglas 经济理论是否正确 的起码年 限 (即被研 究者称为 函数出发 ，将资本存量与投资关联起来，分析投资与 “长期”的年 限)。值得庆幸 的是，在经济研究 中， 其他宏观变量的关系。 我们不仅可 以随时分析隐藏在各种理论 中的逻辑陷 根据 Cobb—Douglas函数Y=A ，因为 +口 阱，还可以用越来越多的历史数据 ，来验证哪些理论 = 1，则资本的边际收益为：OY／OK=oW／K。追求利 与经济运行的实际情况相一致或者不相一致 。 润最大化的厂商 ，应该将资本 (K)的使用量，调整 将 “需求不足”作为宏观分析 的出发点，也许 到生产的边际收益 (OY／OK)与使用这些资本的边际 是凯恩斯理论和新古典理论存在的一个共同缺陷。但 成本相等的状态。假设市场利率为 r，那么 r就从机会 对这个可追溯到 “萨伊定律”的陈旧命题 ，如果争 成本角度反映了资本 占用的边际成本 (资本租金)，所 辩者不能拿出令人信服的客观证据，裁判肯定不会给 以，r=OY／OK。 这一方第二句发言的机会。因为 “需求不足”已经 如Jorgenson所述，首先，考虑资产K使用的机会 成为人们的思维习惯 ，没有人愿意倾听在这个问题上 成本。假设租赁企业购买一单位资产的价格为 ，资 的任何纯理论的辩解。本文似乎找到了 “供给创造 本市场上贷款利率为r，那么，r尸就是资产 的利息成 了它 自己的需求” (Say，1803)的证据，但它并不 本。如果租赁企业用 自己的现金购买 ，租赁企业就损 那么显然 ，所以我们需要从新古典投资理论的实证问 失了rP 的收益，所以也应该从机会成本的角度将它 题说起。 计入租赁企业的成本项中。第二 ，考虑在资产使用过程 一 、 新古典投资模型的验证 中，资产K的价格变化带来的成本变化。在资本租用期 新古典理论在分析投资决定时 ，基本上沿用的是 间，如果P 上升，租赁企业在出售K时，就会产生一个 投资需求和投资供应的微观分析方法 ：作为资本需求 额外的收益△P ，这相当于降低了资产的占用成本，所 的投资和作为资本供给的储蓄，在资本市场上通过利 以在成本项中记为 一△P。显然，如果P 下降，租赁企 率的调节达到均衡。在这里，投资被认为是利率的函 业的成本就会增加。第三，考虑资产在使用过程中的折 作者简介：詹明安，云南大学_Y-商管理与旅游管理学院教授，研究方向为微观经济和宏