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权益结合法的财务影响：案例分析 对主并上市公司的财务影响 权益结合法之所以受到人们的批评，一个主要的原因是它常常被用作企业管理人员操纵利润的一种手段。为这个问题，表3对上市公司换股合并前后的经营业绩、财务状况等指标进行了统计。 表3 合并前后的财务指标 清华同方 新潮实业 正虹饲料 华光陶瓷 大众科创 每股收益(元) 0．22 0．21 0．16 0．22 0．469 0．488 0．51 0．46 0．262 0．263 净资产收益率％ 6．7 6．1 8．1 9．0 11．7 12．0 22．8 20．4 11．6 11．6 资产负债率％ 38．85 40．94 14．16 15．14 25．54 25．85 64．56 66．28 22．7 23．6 流动比率％ 2．30 2．28 5．04 4．11 2．59 2．68 1．42 1．25 2．63 2．52 资产评估增值 (万元) 一1018 —15％ 442 1．96％ 一23 一0．5％ 一510 —9．1％ 如表3所示，换股合并对所在年度的每股收益和净资产收益率的影响甚微。以净资产收益率为例，除新潮实业的净资产收益率净增1％左右外，正虹饲料、大众科创几乎不变，清华同方和华光陶瓷两公司有一定程度的下降。即便权益结合法的采用使新潮实业等的净资产收益率有所上升，但由于它们都是绩优公司，并前的净资产收益率均满足配股资格线的要求，因此不存在明显的利润操纵动机。 为合并会计方法的选择对上市公司利润的影响，计算四个净资产收益率(ROE)和每股收益(EPs)以合并基准日的主并企业(上市公司)的股价为基础计算合并价，假设其摊销期限为10年 表4 清华同方 合并鲁颖电子 新潮实业 合并新牟股份 华光陶瓷 合并汇宝集团 大众科创 合并无锡大众 ROE 权益结合法(％) 12．23 11．17 7．25 购买法(％) 6．35 6．56 1．96 9．73 EPS 权益结合法(元) 0．62 0．31 0．17 0．26 购买法(元) 0．43 0．23 0．09 ．25 从表4可见，合并会计方法的选择对合并后的净资产收益率和每股收益产生了巨大的影响，购买法下购买溢价的摊销使清华同方、新潮实业的净资产收益率比权益结合法下的减少了约一半，使华光陶瓷的净资产收益率由7．25％下降为0．09％，而每股收益也均有不同程度的下降。 (2)对财务状况的影响。从表3所列的资产负债率和流动比率来看，公司的财务状况在合并前后无显著变化。合并前，除华光陶瓷外，其余上市公司的资产负债率都比较低，就这个指标而言，这些公司可以承受权益结合法的使用可能带来的一些负面影响。合并后华光陶瓷的资产负债率和流动比率大幅下降，对公司的财务状况造成不良影响，这种后果的形成与权益结合法的使用有关。因此，权益结合法的使用并未改善主并企业的财务状况。 (3)权益结合法留下了利润操纵空问。如表3所示，被并企业的总资产在评估后均有较大幅度的增减，其中，鲁颖电子和汇宝集团分别减值15％和9．1％权益结合法无视这些增(减)值资产的存在，暗藏着潜在的盈利或亏损，为主并企业日后的利润操纵提供了相当的空间。流动资产增值部分正常情况下合并后一年即可转为利润，为达到既定的利润目标，主并企业也可以出售或处置部分固定资产、无形资产获得即时利润。此外，换股合并后被并企业的整体性出售将可能为主并企业带来巨额的即时利润。 总之，从财务指标来看，上市公司对权益结合法的使用未出现利润操纵的迹象。但是，由于我国尚未出台会计准则规范合并后上市公司对被并企业或资产的处置行为，权益结合法的使用为上市公司合并后的利润操纵提供了很大的空间，特别是在被并资产大幅增值的情况下，仅通过处置资产就可获得一次性增值收益。