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姓名;** 学号：………… 班级：………… 金融工程中的汇率风险管理 摘要:在社会经济中经常由于汇率风险造成经济损失，汇率风险是指由于汇率的不确定波动而导致损失的可能性。20世纪70年代以前，国际金融体系是布雷顿森林体系，各个国家实行以美元为中心的固定汇率制度，因此汇率风险无产生的前提条件。从20世纪70年代初开始，发生了三次严重的美元危机，西方国家先后取消了本国货币与美元的固定比价，开始了浮动汇率制，从此汇率风险成为经济活动中无处不在的金融风险。我国94年以来开始汇率体制改革，采用的是钉住美元的汇率制度。目前这种汇率体制给我们带来挑战，美元相对其他世界主要货币，如欧元、英镑、日元等的汇率波动，使我国在对这些国家的贸易和资本流动中产生汇率风险 从国际、国内两方面的经济环境看，汇率风险管理已经成为我国金融理论和实务界不可回避的问题。 关键词：金融工程；汇率风险；汇率制度改革  金融工程中，其核心在于对新型金融产品或业务的开发设计，其实质在于提高效率，把已有的金融工具和手段运用组合分解技术，复合出新的金融产品，如远期互换， HYPERLINK /view/316928.htm \t _blank 期货期权，新的财务结构的构造等。而金融工程产生的动因包括以下两个方面：风险因素：汇率、金融资产价格波动，政治、经济因素，以及企业在自身经营、生产、方面的不确定性都是风险产生的来源；制度环境。 金融工程在管理汇率风险时，主要有四种基本方法：期货、远期、互换和期权。金融工程工具管理汇率风险的效率可以用套期保值率来衡量。期货类金融工程工具的应用可以通过最小风险或者最大效用两种不同角度来计算最优的套期保值率。期权类金融工具的应用可以通过计算delta值，动态的调整头寸，来实现最优套期保值。金融工程在管理汇率风险时，同时要考虑金融工程工具自身带来的风险。 在金融工程方法出现之前，主要有三种汇率风险管理手段：资产负债管理；保险：证券组合投资。通过调整公司基础业务中的资产与负债的不同组合方式来消除市场金融风险。与之相比，金融工程对风险管理采用的是表外控制法即是利用金融市场上各种套期保值工具来达到风险规避的目的。 金融工程工具是一个相当广泛的范畴。可以说任何形式的金融产品都可以成为金融工程的工具。从直观的现金工具，如商业票据、同行拆借、货币、借贷，到资本市场中的工具，如股票、国债、国库券，再到复杂的金融衍生工具，如大家所熟悉的“四期”：远期、掉期(互换)、期货、期权，甚至连贵金属和固定资产都可以作为有效的工具为金融工程解决问题服务。而从狭义的角度讲，金融工程工具主要为“四期”，以及在它们基础上发展形成的衍生金融工具。本文为了便于分析问题，根据汇率风险管理的目标，把金融工程工具分成两类：期货类(远期等)工具和期权类工具。金融工程在管理汇率风险时，有两种基本的管理目标：完全消除不确定性，即风险；另一种则是在消除不利风险的同时保留有利的风险。 金融工程工具进行分类：期货类工具：传统的外汇市场工具、远期外汇综合协义、外汇期货等。运用这类工具管理汇率风险的基本思路是：现在就为将来某时发生的外汇交易漫定一个固定的价格。通过固定的价格把风险锁定在一个确定的水平，从而达到风险管理的目标。上述传统的外汇市场工具、远期外汇综合协议以及外汇期货等汇率风险的管理方法会产生同一一个共同的结果，即在消除汇率向不利方向变动所产生风险的同时，也抛弃了汇率向有利方向变动时所带来的利益。 金融工程技术的应用可以概括为以下四个主要方面：套期保值、投机、套利与构造组合。 金融工程管理汇率风险的工具主要为“四期”：期货、远期、互换和期权。 在外汇风险管理中，外汇期货是人们最常用的一种套期保值的工具。外汇期货的套期保值可分为直接套期保值和交叉套期保值两种基本策略。 金融工程管理风险的效率分析，主要对期货合约法、远期合约法、互换合约法、期货合约法进行效率分析。这四类金融工程的方法中由于互换合约法是由贸易往来的双方协定远期的价格或汇率，来为双方持有的外汇头寸进行保值。一般来说，互换合约和大部分远期一目，防定就无法更改，而且流动性很低，属于场外非标准化的合约。因此互换合约双方的风险就以合约价格固定下来，最终管理汇率风险的效果主要根据协议签定双方谈判的结果来确定。相比较而言，期货收益这类收益线性的工具与期权这类非线性工具由于标准化和流动性大，而且是场内交易品种，它们的合约价格就往往会波动，有时还会剧烈震荡。因此对于采用这两类方法管理 汇率风险时，不能仅仅局限于持有和暴露的外汇头寸风险相反日相等的合约就完全回避了风险，在实际操作中必须根据历史数据和实际期货走势的情况来确定一个最佳的套期保值方法。 降低风险是大多数套期保值者的目的。然而前面所讨论的最小风险套期只有对那些绝对的风险回避者才是最优的