第二章有效市场假说的特点.pptVIP

Slides by Zengqf 引言：证券价格变化有规律吗？ 分析师们能预测股价吗？ 巴契里耶[法]1900、沃金Working[美]1934、坎德尔[英]1953、罗伯兹[美] 、奥斯伯恩[美]: 股价变动应是随机而不可预测的（随机漫步）Random Walk - stock prices are random 问题：价格变化为何随机？股价的随机漫步（random walk）意味市场无理性吗？ 解释：20世纪60年代萨谬尔森、法玛有效市场假说。传统主流金融理论的奠基石。 Topics Covered §1 市场效率与信息 §2！什么是有效市场假说EMH §3！EMH带来的投资策略变化 §4 EMH的检验 §5 市场中的异象 小结 §1市场效率与信息 一、资本市场效率：资本市场调节和配置资金的效率。分为外在效率和内在效率。 外在效率：资本市场资金分配的效率。 即证券价格是否能根据有关信息(宏观、微观等影响价值判断的)做出及时、快速反应。效率高，证券价格能反映证券的内在价值。对实体投资产生影响。 内在效率：证券市场的交易运营效率。 即证券市场能否在最短时间和以最低的交易费用为交易者完成一笔交易，反映证券市场组织和服务的效率。 市场效率的分类 二、什么是新信息? 新信息：给市场惊奇。只有新信息才会带来股价调整。ri = E(Ri) + ?iF + e 例：在2006